供需基本面转弱，棕榈油市场维持调整节奏

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：继MPOB月报后，检验机构发布的高频数据显示，4月上旬马来西亚棕榈油出口骤降而产量显著回升。供强需弱的基本面削弱了中东局势的外溢效应，国内外棕榈油市场整体保持震荡回调节奏。

马来西亚3月底棕榈油库存降幅不及预期

4月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度供需报告，报告显示马来西亚3月底棕榈油库存较前月减少16.14%至227万吨。报告前一项调查显示，由于出口增长幅度超过产量增幅，马来西亚3月底棕榈油库存可能录得三年来最大降幅，预计环比下降19.2%至218万吨。由于本次报告的库存降幅低于市场预期，报告落地后马来西亚棕榈油市场呈现震荡偏弱走势。MPOB报告还显示，马来西亚3月毛棕榈油产量环比增加7.21%至138万吨，增产季节可能提前启动。当月棕榈油出口激增40.69%至155万吨，是库存下降的主要原因。

马来西亚4月上旬棕榈油供强需弱

近日，三家检验机构陆续发布出口高频监测数据，船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口环比减少38.9%；独立检验公司AmSpec Agri发布的同期出口降幅为30.7%；船货检验机构SGS发布的同期出口降幅为38.7%。与此同时,南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加26.77%。马来西亚4月上旬棕榈油出口骤降叠加产量大幅增产，供强需弱的基本面成为主导棕榈油市场弱势震荡的主因。

美豆进入播种期，南美天气窗口收窄

美国2026年春季播种已经展开，美国农业部报告显示截至4月12日当周，美国大豆种植率为6%，高于五年均值的2%。受美国中西部地区的降雨推迟玉米播种以及化肥价格上涨等因素影响，市场预计部分农户将把玉米种植面积分配给大豆。美国农业部在3月底种植意向报告中预计2026年美豆播种面积同比增加4.3%，如果美豆实际播种面积继续攀升，将进一步提振2026年美豆产量前景。农业咨询机构AgRural表示，截至4月10日，巴西大豆收割率达到87%。天气预报显示本周阿根廷仍有降雨，该国大豆收割工作有所推迟。美国农业部在4月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.8亿吨和4800万吨。南美天气窗口逐步收窄，供给压力陆续兑现，全球大豆市场将保持宽松的供应格局。

 

近期国内棕榈油市场展望

美伊首轮停火谈判未取得实质进展，一度引发市场对中东局势再度趋紧的担忧。随着市场预期美伊双方新一轮谈判即将展开，原油市场冲高回落，CBOT豆油和马来西亚棕榈油市场跟涨行情昙花一现，重回自身基本面主导的偏弱节奏。中东局势依然错综复杂，市场情绪仍会围绕谈判进展起伏波动。从产地棕榈油供需基本因素看，增产周期提前启动，而4月出口形势明显不乐观，月底库存增加预期升高，从而削弱原油对棕榈油的支撑效应。此外，印尼和马来西亚政府计划提高棕榈油在生物柴油的掺混比例，泰国收紧棕榈油出口管制，产地可供出口的棕榈油减少同样不支持棕榈油市场过度下跌。

 

 

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