印尼B50需求炒作再起，国内棕榈油高位震荡

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：中东战事的外溢效应不断释放，原油月度涨幅超过50%，棕榈油B50计划可能提前实施。需求炒作再度升温，国内棕榈油市场在成本驱动下，重回强势运行节奏。

原油强势上涨，印尼B50计划有望年内启动

中东局势导致原油市场在3月份强势反弹，月度涨幅高达51%。原油大涨令一度搁置的印尼B50计划（即由50%棕榈油基生物柴油与50%常规柴油掺混而成）重获市场关注。近日，印尼总统公开表示，印尼将于今年正式推进B50生物柴油混合政策计划。2026年1月，出于对技术和资金问题的担忧，印尼政府曾一度搁置了在年内启动B50的计划，并决定维持B40标准。然而，鉴于中东局势导致的全球能源供应中断，印尼政府已开始讨论重启该项B50计划，将利用棕榈油生产柴油改善能源供应。印尼经济统筹部长表示，B50计划将于7月1日起实施。如果印尼将生物燃料的掺混比例从目前的40%提升至50%，印尼可供出口的棕榈油份额将受到挤占，从而引发国际棕榈油供给不足的担忧。‌

马来西亚3月棕榈油出口猛增，供需形势显著改善

船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为165.8万吨，较上月出口的114.90万吨增加44.3%。独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油产品出口量为160.7万吨，较上月的102.5万吨增加56.7%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，2026年3月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.74%，出油率环比上月同期减少0.28%，产量环比上月同期减少11.21%。当前产地棕榈油处于生产淡季，出口猛增而产量下滑，有助于降低棕榈油库存压力。供需形势向好为马来西亚棕榈油价格震荡攀升提高内在支撑。

国内三大油脂库存小幅下降，棕榈油进口成本刷新两周高点

据监测，截至2026年3月27日国内三大油脂商业库存小幅下降，为198万吨，较前一周下降1万吨，月环比下降2万吨，同比上升3万吨，较过去三年同期均值上升21万吨。据统计，截至3月31日，马来西亚棕榈油进口到岸价为1235.5美元/吨，进口完税成本价为10226.9元/吨，进口利润为负396.9/吨。豆油与棕榈油价差持续倒挂以及进口利润低迷，一方面造成棕榈油需求受到压制，另一方面也削弱企业对棕榈油进口的积极性。目前国内棕榈油仍处于满足企业刚需状态，价格走势高度依赖成本端驱动。

 

近期国内棕榈油市场展望

备受关注的美国农业部大豆种植意向报告落地，美国农业部预计2026年美国大豆播种面积为8470万英亩，虽低于报告前分析师预期的8554.9万英亩，但较去年的8121.5万英亩仍增加4.3%。美豆面积增加将为增产提供基础保障。目前巴西大豆收割进度已过七成，仍处于偏慢状态，天气端掀起大规模炒作的概率基本为零。巴西创纪录产量叠加新季美豆增产预期，全球大豆供给环境将保持宽松状态，CBOT大豆市场涨能受限。中东局势错综复杂，金融市场情绪仍易受到裹挟。印尼B50计划是棕榈油市场关注的焦点。原油高位运行是该计划落地实施的主要支撑。尽管印尼给出了B50计划实施的时间表，但该政策落地过程中可能的变数仍不能排除。整体来看，印尼B50计划再度搅热油脂市场上涨预期，基本面与技术面形成强势共振，有望继续提振棕榈油市场保持强势运行。

 

 

 

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