伊朗局势牵动原油市场敏感神经

本文作者：中金财富期货研究所  刘绅

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前言：我们曾指出，原油基本面格局主导中长期趋势偏空，但地缘政治仍存在高度不确定性，短期牵动油价心电图的每一次脉动。目前，原油市场焦点集中在美伊对抗的演变，交易者风险偏好情绪高涨，国际原油Brent价格重回70美元大关。

 

日内瓦谈判困局，波斯湾兵临城下

本轮油价上涨的核心驱动来自地缘政治升级，当前市场处于高度敏感的状态，消息面直接决定短线走势。

截至发文，海湾地区暂无实质性冲突爆发，但伊朗问题仍可能朝升级的方向发展。特朗普正在权衡对伊朗的行动方案：若谈判宣告失败，或首轮精准打击未能迫使伊朗弃核，美国计划在数月内发动更大规模的军事行动，意图对哈梅内伊当局进行更迭。

所幸，外交解决的窗口尚未完全关闭，美伊双方将在日内瓦继续举行会谈，以期在短时间内达成协议。据外媒披露关键条件为：“伊朗将现存60%丰度的浓缩铀一半运送出境托管，另一半稀释到5%以下，保证在任何情况下都不寻求发展核武器”，简言之彻底自废武功。

美伊核心立场具有不可调和的根本性矛盾，按照美军部署规模来看，一旦美伊冲突爆发，其影响范围和时间将超出此前委内瑞拉事变，原油市场风险溢价因此被大量注入。

 

霍尔木兹断供风险难以忽视

伊朗地缘问题预期时好时坏，任何矛盾激化和军事行动都能够推升油价，但若谈判有积极迹象则会将风险定价迅速挤出。

基于两国的紧张关系，德黑兰和华盛顿双边高度不互信，令外界对谈判破裂和局势升级的担忧愈发强烈。作为波斯湾海运原油的必经之路，霍尔木兹海峡一旦因美伊冲突遭受封锁，将对全球原油约20%的供应量和30%的出口量造成直接威胁，这是支撑国际原油风险定价的核心逻辑。但另一方面，鉴于此前特朗普曾多次TACO，伊朗问题仍不排除外交解决的可能。

历史上类似的情形表明，在基本面预期已得到充分交易的背景下，中东地缘政治容易放大油价利多效应，事件驱动将决定短期走势并迅速扩大波动，这种模式成为现阶段原油市场的主要特征。

 

预期频繁扰动，交易如履薄冰

随着国际原油市场波动陡然放大，中东地缘政治局势反复牵扯敏感神经，交易员在供应风险和溢价挤出之间如履薄冰。一家能源对冲基金精准地描述了原油市场现状：“伊朗局势始终反复无常，有时候看起来柳暗花明，紧接着又急转直下，对情绪和预期的扰动反倒成为常态。”这也代表了原油交易者的普遍观感，即伊朗问题已经从黑天鹅变成了灰犀牛，这种长期存在的背景噪声使得油价极易出现脉冲，特别是在低位低波动率的状态下。

 

油价十字路口，君子不立危墙

一句话，当前原油走势的核心逻辑，主要围绕美国和伊朗是否会发生战争的情景假设。

原油走势正处在一个关键的十字路口：一方面，美伊关系具有不可预测性，随时注入地缘政治风险溢价，任何擦枪走火都会立刻推高期货盘口；但另一方面，当前原油市场更多是对极端情景的提前定价，而非来自基本面的即时收紧，后续局势发展仍需进一步观察。

市场正在等待一个强有力的信号，以决定向更高位置突破，还是向下深度调整。国际油价短期路径仍取决于伊朗局势的演绎，面对如此复杂且快速变化的市场环境，成熟的交易者应侧重于持仓管理和风险对冲，为持续的高波动性做好准备。

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