市场氛围偏空，国内玉米价格连跌不止

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：近期，国际玉米承压弱势运行，中储粮拍卖的进口玉米维持较低成交率，推动国内玉米市场看空预期不断升高。新玉米保持丰产预期且临近上市，贸易商加速出库进一步推高供应压力。玉米市场期现货弱势共振尚未止跌，预计将拉低秋粮开秤价格。

美国玉米大幅增产，国际玉米价格承压下行

美国农业部在8月12日公布的月度供需报告中上调美国玉米主要供应指标。其中，2025/2026年度年美国玉米种植面积预估从7月的9520万英亩上调至9730万英亩，单产从7月预估的181蒲式耳/英亩上调至188.8蒲式耳/英亩。面积和单产双双提高，玉米产量大幅攀升至167.42亿蒲式耳历史最高水平，较上月预估值的157.06亿蒲式耳增加6.6%。美国玉米期末库存预估则升至21.17亿蒲式耳，远高于7月预估的16.6亿蒲式耳，达到2018/2019年度以来最高水平。美国玉米供应压力显著增加，原本处于弱势的CBOT玉米市场仍保持下行节奏。

农业农村部：中国玉米供需总体保持紧平衡状态

8月12日，农业农村部发布2025年8月中国农产品供需形势分析，其中玉米供需形势分析如下：本月对中国玉米供需形势预测与上月保持一致（预计新玉米产量为29616万吨，同比增加124万吨）。近期，东北地区大部光热充足，墒情适宜，西北、华北大部水热条件较好，总体利于作物生长，黄淮南部、陕西关中等地温高雨少部分农田出现旱情，新疆产区大部出现高温天气，不利于作物灌浆。据中国气象局评估，今年玉米播种以来全国产区平均气候适宜度为非常适宜等级，黄淮、新疆等部分地区有阶段性高温，后期有发生高温热害和伏旱的可能。国内市场，产区余粮维持低位，储备玉米拍卖对供应有一定补充但较为有限，饲料及深加工企业玉米库存均较为充足，玉米供需总体保持紧平衡状态。国际市场，全球玉米增产预期较强，市场供应充足。

政策粮持续投放，成交率下滑

据统计，7月份中储粮共进行11场进口玉米拍卖，总投放量超过249万吨，成交率从月初的97%逐渐降至月中的17%，7月下旬成交率回升至27%附近。8月至今，中储粮仍在进行进口玉米拍卖，成交率维持在15%左右。整体来看，随着进口玉米拍卖的持续投放，每周拍卖次数和时间相对固定，拍卖规模、成交率以及溢价幅度均逐渐下滑。虽然进口玉米投放量并不算高，但市场反应来看，基本印证了国内玉米供应充足、下游需求偏弱的现状，是推动玉米市场看空预期不断升高的原因之一。

近期国内玉米市场展望

8月份是北方玉米灌浆的关键期，虽然华北局部降雨偏多造成部分区域出现洪涝灾害，但由于玉米主产区未出现集中连片旱情，国内玉米产区天气条件整体较为正常，玉米苗情普遍较好。随着天气窗口收窄，玉米市场出现大规模减产天气的概率持续下降。国内进口玉米持续投放及南方春玉米和新疆玉米上市，包括贸易商在内的持粮主体售粮心态明显松动，各级库存陆续流入市场进一步放大供应压力。当前养殖利润一般，生猪去产能政策有序推进，削弱养殖业远期需求前景。国内深加工企业持续亏损，用粮企业大规模补库动力不足。玉米市场期现货弱势联动，整体尚未止跌，各方对新季玉米的开秤价格也逐渐走低。

 

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