猪价触底回升，远期市场上行驱动依然受限

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

期货从业资格证书号：F0231832

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概述：自年初以来，国内生猪价格因供强需弱而长时间保持低位运行。6月中旬，中央储备冻猪肉收储启动释放“稳猪价”政策信号，随后生猪市场出现一波回暖态势。展望下半年生猪市场走势，因供需矛盾并不突出，猪价难以出现过度涨跌，维持区间震荡的概率依然较大。

 

政策底信号显现，猪价触底回升

2025年6月11日，中央储备冻猪肉收储竞价交易1万吨。虽然收储量级对实际供需影响有限，但政策底预期改善市场情绪，结合5月底一系列政策利多信号连续释放，国内猪价触底回升，扭转此前数月持续低迷状态。近半个月来，国内部分地区猪价从每公斤14元涨至16元，广东、福建等地甚至突破16.5元/公斤。此前市场长期处于低位运行，严重挫伤养殖积极性，部分养殖户减少存栏量，使得市场生猪流通量阶段性减少。同时，年初仔猪腹泻疫情的后续影响显现，市场预期7、8月份生猪供应短缺，养殖户纷纷压栏惜售，等待价格高点再出手。政策信号叠加市场惜售情绪，直接导致短期内生猪供应收紧，推动价格触底回升。

 

能繁母猪存栏量维持高位，生猪供给有保障

国内能繁母猪存栏量自2024年下半年起进入稳步增长状态，推动后续生猪理论出栏量呈上升趋势。据农业农村部数据，截至2025年5月末，全国能繁母猪存栏量4042万头，环比增长0.1%，较2024年高点减少了38万头，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。根据农业农村部发布的数据，2024年5月-11月国内能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。前期积累的高产能基础依然存在，随着时间推移，生猪供应压力仍将逐步显现，高产能仍是制约猪价回升的主要阻力。

需求淡季特征显著，后续存变数

当前正值盛夏，各地生猪需求尽显疲态。高温天气严重抑制居民食欲，家庭对猪肉采购量锐减，餐饮行业中猪肉菜品点单率大幅下滑，白条猪肉市场走货艰难。屠宰企业受此影响，开工率持续低位徘徊。进入8月下旬，随着学校开学，食堂等集团采购需求将有所回升。同时中秋国庆节日临近，加工企业备货需求也将逐步启动，需求端有望迎来边际改善。鉴于当前整体经济环境以及居民消费观念转变等因素，需求增长幅度仍存在较大不确定性，需结合市场运行情况动态观察。

远期产能逐步释放，猪价涨跌空间有限

展望下半年，国内生猪市场仍处于多空交织局面，持续型驱动因素不足，价格难有趋势型大涨或大跌行情。三季度受集团企业调整出栏节奏以及双节前需求改善预期提振，猪价运行区间有望小幅抬高，甚至不排除受突发因素影响出现超预期波动。进入四季度后，前期压栏及二次育肥的生猪将集中出栏，猪价可能因供应压力增大而再次回落。此外，2026年春节较晚导致节前备货周期延后，季节性需求启动延迟也增加猪价回暖的难度。整体来看，国内生猪市场在供需结构调整、市场情绪波动以及政策调控等多重因素影响下，下半年有望维持区间震荡特征，价格过度回落会触发各级收储，政策底依然有效。

 

 

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