远期供应保持宽松预期，油脂市场承压弱势运行

本文作者：中金财富期货研究所  于瑞光

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概述：美国农业部预计2023/2024年美国、巴西和阿根廷大豆产量均出现增长，为远期豆类市场打下供应宽松的主基调。国内三大油脂期货与外盘形成弱势共振，不断向下寻找支撑。

 

 

 

新季美豆播种近半，产量预计创新高

美国农业部公布的作物生长报告显示，截止5月14日当周，美豆种植率为49%，去年同期为27%，五年均值为36%；当周美豆出苗率为20%，去年同期为8%，五年均值为11%。美国大豆良好的开局将有助于提升未来产量前景。美国农业部公布在最新月度供需报告中预计，2023年美国大豆播种面积为8750万英亩，收割面积为8670万英亩，两者基本与去年持平；美豆单产预计为52蒲式耳/英亩，明显高于2022年的49.5普式耳/英亩，美豆产量预计达到1.2274亿吨亿吨，较上年增加636万吨。美豆内需为6629万吨，出口为5375万吨，美豆期末库存911万吨。美国农业部报告奠定新季美豆增产预期，报告后CBOT豆类市场呈现集体回落态势。

南美大豆产量预计大幅增加，全球大豆供应更趋宽松

对于2023/2024年度南美大豆供需展望，美国农业部预计新年度巴西大豆产量为1.63亿吨，继续保持趋势型增产状态。阿根廷大豆产量预计为4800万吨，恢复到该国正常产量水平。如果实现这一产量预期目标，南美主要大豆生产国大豆产量将同比增加3190万吨，将继续深化全球大豆供应宽松局面。受各主要大豆生产国均出现增产影响，2023/2024年度全球大豆供需平衡表中多项数据出现较大变动，其中全球产量预计达到4.1059亿吨，上年度为3.7042亿吨，同比增加4017万吨；全球大豆出口量为1.7241亿吨，同比增加414万吨，期末库存则由上年度的1.0104亿吨增加到1.225亿吨。全球新增产量无法消化，很大一部分将以库存的形式储存起来，无疑将延长全球大豆供应宽松的周期。

 

印尼下调棕榈油出口税，马来西亚棕榈油进入增产周期

市场预估印尼5月棕榈油产量增幅超过两成，印尼贸易部近日下调该国5月16-31日期间毛棕榈油参考价格。根据新的参考价格，该国毛棕榈油出口关税为74美元/吨，出口专项税为95美元/吨，低于上一期间。印尼棕榈油出口成本下降，将对马来西亚棕榈油出口市场形成挤压。船运调查机构发布的马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口环比增幅在4%-5.2%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。马来西亚棕榈油即将进入季节性增产周期，预计未来几个月产量将持续提升。

 

国内三大油脂供应保持宽松，油脂需求担忧加剧

海关总署公布的数据显示，4月中国进口食用油85.1万吨，1-4月累计进口309万吨，较去年同期的130.7万吨增加136.5%。最新库存统计显示，截至5月12日，国内三大植物油库存总量稳中有降，整体仍保持宽松状态，豆油和棕榈油库存降幅明显超过菜油库存增幅。棕榈油库存总量为64万吨，降至近7个月多月最低水平，呈现连续下降态势。豆油商业库存约为74.21万吨，周度减少4.78万吨，主要是国内现阶段进口大豆到港延误后油厂开工率下降所致。国内进口压榨菜油库存高于50万吨，处于多年来同期高位水平。目前来看，国际大豆和棕榈油供应总体保持宽松格局，而国内物价指数连续回落引发需求不足的担忧，大宗商品市场整体承压回落，为油脂需求前景蒙上阴影。

 

近期国内外油脂期货市场展望

美国大豆春播开局顺利，近期产区天气条件利于大豆播种和早期生长，降低了市场对美豆减产的炒作预期。巴西大豆实现丰产后出口压力持续增加，价格偏高的美豆出口竞争力大幅下降。美国农业部对新年度三大主产国的大豆产量作出增产预测，为远期豆类市场奠定利空基调。美国地区性商业银行引发的金融风险尚未消除，美国债务违约风险大幅增加，一旦发生债务违约，对全球经济的恶劣影响不容小觑。国内油脂市场在供需双重压力下维持弱势，三大油脂期货技术上相继破位，价格重心整体震荡下移，不断深化去年秋季开启的熊市运行节奏。在与外部油脂市场形成弱势共振后，国内油脂期货市场仍难独立扭转当前的弱势。

 

 

 

 

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