【宏观提示】市场等待周三美联储11月会议纪要，美债收益率止跌转涨，OPEC+或增产50万桶/日的消息被沙特否认，油价接近抹去盘中6%的跌幅，其他工业品走势震荡偏弱。整体看市场没有明显趋势，美债收益率止跌转涨显示市场极度乐观情绪有所松动，考虑到基本面改善有限，预计短期内工业品重回震荡走势。

【股指期货】两市小幅调整，幅度较为温和，但是成交量继续回落，显示目前市场情绪有所回落。人民银行将推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划，继续缓解影响当前宽信用最大的压力--地产行业。我们前期强调，当前因宏观政策变化导致的情绪改善行情偏向脉冲，趋势向上的难度较大，建议不要追高操作。

【贵金属】黄金继续震荡回落，走势符合预期。投资者等待今年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德明日讲话，以及周三发布11月美联储会议纪要，寻找利率路径的前瞻信号，预计金价的走势也需要等待进一步的指引。整体看黄金前期因情绪而改善，目前也随市场对美联储加息预期和经济数据的变化而波动。

【铜】海外的紧缩政策压力下降，还是国内疫情防控调整及房地产市场迎来政策利好，让国内经济增长压力同样大幅下降，都将有利于铜价。南美铜矿扰动频发，但不改铜矿原料供应宽松格局，9月我国铜精矿进口再创单月新高，TC仍延续增长态势，且未来大型矿山项目的陆续投产使得全年矿端预计仍将实现增长。现货市场方面，铜价大涨后，下游贸易商整体交投不活跃，现货升水回落。近期国内由于铜价走高导致订单相对偏弱，加上北方入冬，淡季因素日益增强，消费端越发不支持价格上行，供需矛盾加大。铜价以震荡思路对待为宜。

【锌】国内外宏观乐观情绪均有所回落，市场定价逐步转向基本面。欧洲天然气近期暴涨暴跌，但对锌价影响边际减弱，叠加新星 11 月计划在有限基础上重启生产，海外供应缩减预期大幅下降。国内供应端扰动再现，四川环保及青海疫情影响，导致精炼锌产量释放再度不及预期，11 月产量下调至 51.91 万吨，较之前预期减少 1.82 万吨。需求端，海外面临经济衰退压力下的需求疲弱，疫情影响下国内下游消费未有明显起色。短期受现货偏紧、及美联储传出放缓加息步伐传闻的影响，沪锌维持震荡偏强态势。

【钢材】近期疫情政策有所收紧，宏观炒作情绪也有所消退，期钢走势也在逐步回归基本面。从基本面上来看，目前钢市已逐步进入淡季，需求正在逐步下降。从周度数据来看，247家钢企铁水日均产量已从上月高点240万吨回落至目前225万吨；高炉开工率也从上月83.5%高点回落至目前76.3% 。今年冬季来得晚，春节来得早，补库需求并不显著，各地按需采购较多，缺乏基本面的支持，钢价上涨的驱动力不强。

【橡胶】事实表明，天然橡胶整体上未能摆脱弱势，虽然交割品新仓单不足使得沪胶期货估值修复，但供过于求仍然是市场的主要矛盾，基本面实际情况不容乐观。上游全球产区供应正值旺产季，国内外原料产出十分充裕，胶水维持顺畅放量增长态势。浓乳市场需求疲弱降低原料分流，泰国烟片胶及越南3L胶产出增多。国内产区目前处于一年中最大产量阶段，12月大面积停割之前预计新胶还将继续上货，且随着期货交割利润的修复，有利于全乳新胶产量的提升。虽然短期橡胶下游刚需有所提升，但终端消费仍未达到实质性改善，对原料橡胶的采购积极性依旧有限。季节性淡季即将到来，轮胎成品库存易增难降，进一步限制轮胎厂开工率。国内经济复苏进程缓慢，汽车产销对轮胎需求的支撑减弱；海外经济衰退影响显现，需求下滑拖累轮胎出口市场。天然橡胶供强需弱的基本形势下，现货市场交投氛围平淡，预计继续保持低位区间震荡，成本线上方压力较大。

【尿素】近期受淡储支撑及出口增量等因素拉动，尿素盘面持续冲高。目前国内尿素日产量维持在15万吨左右的水平，明显高于去年同期。虽有出口货源待发，但现实的供应压力仍存，反映为尿素企业库存居高不下。另一方面，下游对尿素涨价产生一定恐高情绪，采购相对谨慎。虽然从整个冬储计划来看，多地承储任务缺口尚存，但随着前期成交的低价货源陆续到站，短期内硬性需求表现相对一般。近期多地仍受疫情影响，部分区域发运较为困难，如果后期防控有所放宽，西北等地低价货源将会冲击现货市场。综上，近期尿素期货表现强势，且不排除继续上探的可能，但基本面并不如此坚挺，逐渐走高的价格将会产生负反馈，对尿素进一步上涨形成一定的抑制作用。

【豆类】周一CBOT 大豆期货市场继续受到低吸买盘带动而震荡收高，盘中豆油和豆粕同步上涨。美豆收割基本结束，上周美豆出口数据明显好于预期，来自中国的强劲需求有助于缓解美豆季节性供应压力。农业咨询机构AgRural周一发布报告称，巴西大豆播种率达到80%，较上周的69%明显提高，但仍落后于去年同期的86%。目前各机构预估的巴西2022/2023年度大豆产量多在1.51-1.55亿吨的创纪录水平。虽然阿根廷大豆开局表现不及预期，但南美大豆整体产量前景依然乐观。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一微升0.04%，原油止跌回升缓解大宗商品弱势。

【大豆】2022年黑龙江大豆总产量创历史新高，不同蛋白含量的国产大豆价格差异较大。南方大豆同样增产，豆制品需求下降，企业和贸易商多保持观望，北豆南运量较常年明显偏低，主产区农户惜售挺价心理较强，现货购销不旺。中储粮油脂公司11月21日进行的49632吨国产大豆购销双向竞价交易全部流拍，11月22日将进行49598吨国产大豆竞价销售。另外，11月23日将进行23760.711吨大庆市级储备大豆竞价销售。农业农村部在11月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。分析机构预估的国产大豆产量超过2000万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，俄罗斯积极扩大大豆对华出口，进一步加剧国产大豆市场供需失衡。周一豆一期货市场低开低走大幅回落，中储粮部分直属库下调收购价格加剧市场悲观情绪，看跌力量再次发力，豆一期货反弹受阻。夜盘依旧反弹乏力，今日豆一期货市场有望维持震荡调整行情。风险提示：现货市场表现和抛储成交情况。

 【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体下跌，局部降幅超过200元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在5050-5340元/吨，华东和华北部分油厂报价跌破5100元/吨，广东地区豆粕价格依然抗跌。国内大豆压榨量已连升两周，本周预计重回200万吨之上。进口大豆到港量攀升，油厂开工率提高改善豆粕库存，豆粕现货市场处于下行通道，需方放缓采购节奏，现货呈现加速回落态势。美豆库存快速向中国转移，目前预计11-12月大豆进口量可达到1800万吨左右，12月上旬将是到港高峰期。周一国内粕类期货市场止跌回升震荡收高，夜盘维持震荡偏强走势，因较现货贴水程度较高而比现货抗跌，油脂大幅下跌也令粕类期货跌势有所缓和。当前粕类期货盘面交易重心已由现货库存不足转向供应改善，有望继续以现货主动回落、期货跟跌的方式推动基差向正常水平回归。今日粕类期货市场有望维持震荡走势等待新指引。风险提示：现货表现和库存变化。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场宽幅震荡小幅收高，受原油剧烈波动影响较大。马来西亚棕榈油市场周一微幅收高，受到出口增加和产量下滑利多数据带来的支撑，技术上仍处于下行节奏。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少12.39%，降速较前15日明显加快。船运调查机构发布的11月1-20日马来西亚棕榈油出口环比增幅在2.9%-9.6%。印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼9月棕榈油产品出口量为318万吨，较去年同期增加10.3%，但环比下降。9月该国棕榈油产品产量增至499万吨，9月末库存降至403万吨。国内油脂方面，国内棕榈油成本连降库存攀升，对改善国内油脂供应作用突出。随着进口大豆和菜籽到港量回升并投入压榨，预计国内油脂库存总量将继续增加。据统计，上周国内油菜籽压榨总量为6.65万吨，较前周增加2.95万吨。市场预估11-12月进口菜籽量将达到85-90万吨的近两年最高水平。周一国内油脂期货市场整体承压下跌，菜籽油期货因多头离场而大幅补跌。当前国内疫情形势复杂严峻，对油脂需求的负面影响愈加明显。内外盘油脂市场形成弱势联动，国内三大油脂期货步调趋于一致，油脂市场仍有惯性回落空间。今日国内油脂期货市场有望延续震荡偏弱行情。风险提示：油脂现货库存和商品市场整体表现。

中金财富期货早盘分析仅供参考