【宏观提示】美国7月ISM服务业自两年多新低意外小幅反弹，主要受益于商业活动和订单向好。不过美国7月Markit服务业和综合PMI均创2020年5月来新低，该数据表明美国经济很可能连续第三个季度收缩；不过物价输入分项指数终值降至2022年1月份以来终值新低，预示通胀的压力有所缓解，美股反弹。大宗商品方面，以原油为代表的品种成为总需求下降的最后一个堡垒而补跌，其他工业品有望进入偏震荡的区间。

【股指期货】事件冲击对A股的影响依然明显，指数冲高回落，整体弱势。我们认为当前A股市场偏弱的核心原因在于地产周期尚未明显缓解，代表性的就是银行、地产指数已经创4月份以来的新低，走势极弱，也是大类指数的主要拖累。对于中证1000等新兴指数而言，耐心等待调整行情结束，我们认为当前行情适合观望，追空意义不大。

【贵金属】黄金小幅震荡，走势较为缓和。自从摆脱极端情绪的影响之后，黄金自身的逻辑再度支配金价的走势，对于美联储快速完成加息，以及明年可能有宽松货币政策空间的预期，金价不可能不存在反应。回归基本面之后的黄金市场走势或偏震荡，目前的策略是不要追涨，等待调整后的买入机会。

【铜】欧美通胀高烧不退，铜价反弹势头受阻。国内铜矿供应延续改善趋势，铜矿加工费较此前有明显回升，叠加硫酸价格走高，高利润下炼厂精铜产量逐渐爬升。需求方面，汽车产销积极势头将继续延续，芯片短缺对汽车行业的制约作用出现减弱势头，终端需求将主要体现在汽车行业。上海交易所库存减少13325吨至37025吨，LME库存较上周减2975吨报130575吨，comex库存减2246吨至61115吨，上海保税区库存较上周减1.3万吨至15.6万吨。地缘政治风险抬升，行情波动或进一步加剧，注意控制仓位。

【锌】欧洲天然气供给连续出问题，叠加欧洲近期正遭遇连续高温，电力供给极度紧张，德国电力期货价格创历史新高。欧洲锌冶炼产能占全球总产能15%左右，从去年10月份起欧洲炼厂减产问题就一直困扰着外盘锌锭供给，近期欧洲电价已经突破3月份的高点，炼厂成本高企，市场会给到炼厂进一步减产的预期。国内方面，6月国内精炼锌产量不及预期，7月计划外检修增多，产量料保持较低水平。需求方面，7月传统消费淡季加上国内疫情反复影响，短期下游开工难有大幅提振。近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大,维持震荡思路。

【钢材】昨日，钢谷网公布了最近周数据，全国建材产量环比回升，库存仍处去化过程，但幅度明显减缓。近期，原材料价格降幅始终大于成材，高炉钢盘面利润已有400元/吨，电炉钢盘面利润也在今年首次转正。在利润的刺激下，钢厂已开始陆续复产，本月钢材攻击大概率开始触底回升。从需求上来看，目前仍属于季节性淡季，主要下游地产行业需求依旧羸弱，暂无起色。我们认为，在海内外缺乏稳定环境的情况下，基本面较弱的背景下，钢价难有V型反转走势，此时多头应更加注意风险。

【原油】从宏观和货币政策出发，在欧美通胀率见顶之前，经济衰退都将是长期的主线逻辑。虽然大类资产在此前超跌后会有不同程度的修复需要，但全球主要经济体发布的宏观指标交叉印证了经济复苏的放缓。考虑到当前美国CPI处于历史极高水平，至少在未来美联储加息周期走完之前，市场对于衰退确定性的预期很难从根本上扭转。具体到原油基本面，经济衰退直接体现在成品油供需的劣化上。国内外成品油裂解价差持续走弱，北半球夏季需求旺季不达预期，意味着库存拐点或将提前到来。从全球油品库存来看，除欧洲ARA柴油库存依旧维持低位，欧洲汽油库存、北美汽柴油库存均转入快速累库的过程，亚太地区成品油则延续了此前的过剩格局。7月以来成品油利润持续收缩不容忽视，若炼厂综合毛利下降到一定程度将不排除提前降负，或直接导致原油一次加工需求的收缩。

【橡胶】下游需求端来看，国内外经济下行压力严峻的背景下，汽车轮胎产业链运行仍未有效恢复，对天然橡胶的总体消费情况不佳。以山东地区为代表，国内轮胎企业开工率处于偏低水平，轮胎月度产量不见增长，出口表现尚可但较难维系。夏季高温天气本就是传统淡季，成品高库存又对企业开工形成拖拽，轮胎行业对生产进行调整短期仍是主流行为，开工率明显回升可能要等到9月以后。随着购置税政策红利释放，7月乘用车销量印证车市消费企稳回升态势，但与往年同期相比仍有较大差距。重卡的配套及替换轮胎占全部车用轮胎对天然橡胶消费量的一半左右。7月全国重卡销量约4.9万辆左右（开票口径），同比降幅达到36%，环比下滑11%，重卡销量已经连续14个月下降，录得2016年以来同期销量的最低水平。商用车前期订单透支和新车销售疲软，是当前抑制轮胎消费，继而影响橡胶终端需求的主要原因。整体来看，需求端驱动不足仍制约沪胶反弹空间，预计橡胶价格将在低位反复震荡盘整。

【豆类】受原油走低和降雨预报影响，周三 CBOT 大豆期货市场延续弱势继续回落，盘中豆油和豆粕同步下跌。美豆在上周五结束六连涨之后，自本周一开始已出现三连跌。当前正值美豆生长关键期，美豆市场保持天气市运行特征。最新的降雨预报显示，未来6-10日美豆各产区降水多接近正常，但气温均高于正常水平，能否缓解作物生长压力仍需进一步观察。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至7月31日当周，美国大豆优良率为60%，前一周为59%，去年同期为60%；当周美国大豆开花率为79%，去年同期为85%，五年均值为80%；美豆结荚率为44%，去年同期为56%，五年均值为51%。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.7%，原油带领主要商品下跌。

【大豆】东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，多地价格回升，优质优价较明显。中储粮油脂公司8月2日进行28032吨国产大豆购销双向竞价交易，成交率为100%。8月5日将进行25425吨国产大豆竞价销售。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。大商所发布通知，黄大豆1号期权自8月8日起上市交易。周三豆一期货市场冲高回落震荡收低，夜盘继续回落，短期急涨势头明显放缓，技术上考验5日均线支撑。大豆现货秋黄不接且价格坚挺，近月合约临近交割向现货回归；远月合约因对应新豆供应压力而跟涨乏力。今日国内豆一期货市场有望维持震荡调整行情。风险提示：获利盘回吐压力。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体稳定，局地小幅波动10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4120-4270元/吨之间。美豆回吐部分天气升水，豆粕库存下降抑制油厂降价。据业内机构统计，截止8月1日，国内主要油厂豆粕库存93万吨，周度下降4万吨，比去年同期减少20万吨。8月到港进口大豆预计下滑，油厂压榨利润不佳，本周压榨量维持在170万吨左右，豆粕库存预计继续偏低运行。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下滑。周三国内粕类期货市场先抑后扬小幅收高，主力资金大举向远月移仓。夜盘高开低走回吐大部分涨幅，能否走出近期震荡僵局仍需美豆提供指引。今日国内粕类期货市场维持震荡调整的概率较大。风险提示：美豆产区降雨情况和市场情绪变化。

【油脂】周三CBOT豆油市场延续调整状态小幅回落，技术上出现三连阴。周三马来西亚棕榈油市场在连续两日大跌后小幅回升，印尼调整棕榈油出口税参考价格限制市场涨幅。印尼政府官员表示，该国将8月1日至15日的毛棕榈油参考价下调至872.27美元/吨，较7月份的参考价下调了743.56美元/吨。按新的参考价，8月上半月毛棕榈油出口关税为33美元/吨，而出口专项税将豁免至8月底。印尼棕榈油库存庞大，该国降低出口税参考价将挤占马来西亚棕榈油出口份额。周三国内三大油脂期货延续分化走势，豆油因库存处于同期低位而表现较强，棕榈油在印尼库存压力下维持反弹乏力状态。夜盘三大油脂期货与商品市场一道冲高回落，市场追涨氛围明显减弱。今日国内油脂市场有望维持震荡调整行情，棕榈油继续领跌的概率较大。风险提示：油脂库存变化和商品市场整体表现。

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