【宏观提示】美联储7月加息75个基点的概率仍在90%以上，官媒证券时报表示，谨防烂尾楼盘停供风险扩散。当前外围加息即经济衰退压力，国内房地产市场低迷的状况没有得到显著改善，市场情绪仍极度悲观，以钢材为代表的品种创近2年来的新低，原油价格大幅回落，高位品种补跌态势明显。在需求的剧烈萎缩之下，很多前期供需偏紧的品种逐步转为短期内的过剩，悲观情绪仍牢牢支配市场，建议场外投资者多看少动，耐心等待调整行情结束。

【股指期货】6月份经济数据超预期，尤其是结构上出现明显改善，但是数据改善带来双刃的效果，尤其是中长期贷款回升，前瞻性显示经济将出现转好，但是却打压了市场对未来宽松的预期。另外，新能源为代表的赛道板块短期内估值过高也是调整的主要原因，对于指数的回落，我们在近期早盘策略以及盘中策略已经预警，建议耐心等待调整行情结束。由于此轮行情属于典型的资金市，建议密切关注包括公开市场操作、成交量、北上资金等因素的变化。

【贵金属】黄金弱势向下，逼近1700美元整数关口，走势与大宗商品较为类似。对于金价的走弱，不同于其他工业品供需关系方面出现变化，金价更多受宏观环境和市场情绪的影响，因此美联储加息是金价波动的首要影响因素。对于当前的黄金市场，不仅要考虑商品市场氛围，也要考虑加息因素的影响。考虑到工业品市场已经出现不理性的情绪杀跌，建议耐心等待市场氛围转好。

【铜】原油大跌，金属全线收跌。上游铜矿库存小幅下降，但仍处在较高水平，冶炼厂原料供应基本充足，叠加硫酸价格大幅上涨，高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高；国内炼厂虽处于检修期，但电解铜产量维持高位，未来存在爬升预期。下游消费不佳，市场预期经济下行导致需求弱势，需要继续关注消费情况。此前因疫情未能顺利流入国内的海外铜近期持续流入国内，目前进口窗口仍不时开启，预计未来进口量或将维持相对偏高位置。前需求恢复的迹象仍然不甚明显，并且海外收紧货币政策预期料将持续打压海外需求，因此目前铜价或仍以震荡偏弱为主。

【锌】欧洲天然气价格在近期再度大涨，冶炼成本支撑仍存。加工费持续走低，反映矿山与冶炼厂博弈中，矿山仍占上风，锌矿供应仍旧偏紧。近日西南地区受天气影响，供电、运输均受到阻碍，部分炼厂受其影响出现减停产。消费整体呈现强预期弱现实的局面。近期上海、安徽等地区疫情再度发生，镀锌企业开工率下滑。7月传统消费淡季加上国内疫情零星爆发，下游开工暂难明显提振。虽然基本面表现相对利好，但近期锌价受宏观市场情绪影响较重，短期建议以观望为主。

【钢材】悲观情绪愈演愈烈，现实需求受高温多雨影响，回暖无力且开始下行，需求预期因疫情反复及对地产行业的担忧而走弱。7-8月传统钢需淡季，现实钢需大概率持续走弱，疫情对全国经济的影响也待验证。现实预期需求双重打击之下，悲观情绪已有失控迹象，建议投资者控制好仓位。本周五国家统计局将公布二季度GDP、“固定资产投资”、“房地产开发和销售”等宏观数据指标，本次大跌也有提前走对数据的悲观预期。

【原油】在俄乌地缘危机持续胶着之际，美国政府试图说服沙特增产石油，以缓解高油价对其造成的严重通胀。当前原油市场最受瞩目的是，美国总统拜登本周访问沙特是否将给供应端带来变化。尽管白宫方面辩解称，此次中东之行的重点放在安全问题而非能源问题，不会特别要求沙特提高石油产量，但每个人都清楚美国的核心利益在哪里。回顾2018年沙特记者遇害时，美方曾誓言要重新调整美国与沙特的关系。但如今拜登政府表示，他希望波斯湾地区的原油出口商采取更多行动，并允诺向沙特在也门地区的军事行动提供支持。而在拜登访问之前，沙特也已经摆出了和解的姿态，正在引导OPEC在接下来的两个月加快增产。近期，尽管国际原油价格大幅下降，但每桶仍有100美元之高。更糟糕的是，即使拜登访问沙特能获得生产更多石油的承诺，实际上对于改善供需和降低油价也可能也发挥不了什么作用。俄乌战争深刻地改变了全球能源贸易流和供应链，原油钻探和炼油产能仍难以跟上后疫情时期需求反弹的节奏。

【橡胶】随着原油补跌带动大宗商品走弱，市场交易衰退预期占据主导，天然橡胶表现跟跌但相对抗跌。鉴于国内割胶成本围绕13000元/吨附近区间，橡胶走势过于疲软必然会抑制胶农割胶积极性。橡胶价格本已处于历史低位，越是下跌成本支撑越明显，在弱势环境中反而相对偏强。在国内乘用车购置税减半的刺激下，终端汽车市场销量环比回暖，经销商库存逐渐回落。受产业政策红利提振，国内橡胶需求预期触底回升，但海外后期不确定性较高。目前橡胶市场多空分歧较大，外部系统性风险与产业链需求改善形成博弈，短期橡胶走势料维持低位震荡企稳。但全球流动性快速萎缩或导致经济由滞胀转入衰退，国内外原料胶水供应季节性增加，欧美经济衰退影响轮胎出口需求，将使得橡胶供需预期保持在偏宽松状态。

【豆类】受美国农业部调降大豆需求预测及原油下跌拖累，周二 CBOT 大豆期货市场遭遇暴跌行情，盘中豆油和豆粕同步下跌。美国农业部公布的月度供需报告显示，美国大豆出口预估值较上月下调6500万蒲式耳，同时美国国内压榨预估值被下调1000万蒲式耳。受美国大豆内需和外需双降影响，美国2022/2023年度大豆期末库存预计为2.3亿蒲式耳，高于报告前市场平均预期值。此外，天气预报显示正处于干热天气的美国中西部部分地区将出现一些降雨，进一步增加对盘面的利空影响。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至7月10日当周，美豆优良率为62%，分析师平均预估为64%，去年同期为59%；大豆开花率和结荚率均低于五年均值水平。美豆陆续进入生长关键期，天气因素仍是美豆下跌节奏中的重要干扰项。追踪19种大宗商品走势的CRB指数重挫4.09%，大宗商品暴跌显示市场对经济衰退的担忧再度升温。

【大豆】近日东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，三等大豆价格多在6150-6200元/吨之上运行，优质优价较明显。黄淮等地高温持续，当地作物生长压力较大。中储粮油脂公司7月12日进行13951吨国产大豆拍卖，成交率为37%。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周二豆一期货市场延续弱势运行，盘中虽收复部分日内跌幅，但反弹力度仍显不足，夜盘继续弱势震荡，价格重心延续下移趋势。今日国内豆一期货市场有望继续弱势震荡，考验现货的支撑力。风险提示：产区现货表现和中储粮拍卖动向。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕现货报价多运行在4130-4250元/吨之间。美豆降雨预报缓解市场担忧，各方等待报告指引。据业内机构统计，上周全国111家油厂大豆实际压榨量为171万吨，呈下降趋势。国内豆粕库存稳中趋降，回落到100万吨附近。压榨利润不佳导致企业放缓进口节奏，8月以后进口大豆采购量不足，国内豆粕库存年内峰值可能已经出现。国内生猪养殖利润强势回升，带动豆粕需求好转。国家粮食交易中心定于7月15进行50万吨进口大豆拍卖，持续拍卖可弥补进口大豆供应不足。周二国内粕类期货市场窄幅震荡，夜盘跟随美豆震荡回落，在豆类市场下跌压力集中在油脂释放后，粕类再度表现出抗跌性。美豆暴跌以及商品普跌，成本驱动以及看空预期将主导今日盘面，国内粕类期货市场有望维持弱势行情。风险提示：美豆产区天气状况和国内豆粕库存变化。

【油脂】周二CBOT豆油市场大幅下挫，短暂的超跌反弹行情告一段落，出现重回此前下跌节奏的迹象。周二马来西亚棕榈油市场收盘下跌，6月末棕榈油库存增加以及7月上旬出口放缓限制市场追涨，夜盘跟随周边市场继续回落。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，截至6月底，马来西亚棕榈油库存环比增加8.8%，产量环比增加5.76%，出口环比减少13.26%。船运调查机构发布的数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油产品出口环比下降15.24%-20.5%。马来西亚棕榈油市场的利空数据抵消了印尼实施B35政策的影响，而全球经济陷入衰退的担忧将削弱油脂需求，全球油脂市场有望结束超跌反弹重回熊市运行方向。国内三大油脂库存有所回升，其中棕榈油库存增幅最大，棕榈油与其他油脂价差回归正常水平，进口棕榈油到港预期增加。周二国内三大油脂期货维持震荡行情，夜盘在商品普跌氛围下集体大幅下跌，棕榈油再创本轮调整新低并抹年初以来的涨幅，呈现领跌状态。金融市场系统性抛压与油脂利空基本面相叠加，今日国内油脂市场有望保持弱势下跌状态。风险提示：市场情绪和国内油脂库存情况。

中金财富期货早盘分析仅供参考