【宏观策略】鲍威尔在众议院新冠病毒危机委员会的听证会上表示，美联储不会先发制人加息，高通胀是暂时的，美股继续上涨，纳斯达克再创历史新高。大宗商品方面，因政策而被大幅打压的有色金属板块情绪有所缓解，但是黑色系依然较弱。我们认为，按照当前美联储面对紧缩的“困难程度”判断，收紧货币仍处在“强预期、弱现实”的阶段。我们认为以目前的宏观条件尚难判断大宗商品已经见顶，尤其是原油这类基本面改善明显的品种，机会仍较为确定。对于有色这种短期涨幅过大的品种，阶段内可能步入宽幅震荡行情。

【股指期货】两市在美股反弹的引领下大幅反弹，两市成交量连续三日维持在万亿之上，市场出现较明显的强势特征，尤其是持续弱势的上证50指数开始反弹。我们认为对美联储紧缩担忧的第一次冲击波的压力逐渐消散，关注被情绪压制的上证50指数的反弹。从当前宏观和货币环境看，指数出现单边下行的概率也不大，因此重视波段性交易机会。另外我们继续看好兼顾估值和成长优势的中证500指数的中期表现。

【贵金属】黄金大幅调整后小幅震荡，走势相对平缓。美联储不愿过早紧缩，而市场对通胀的担忧又无法消除，这对金价来说是一个较为复杂的影响。换言之，当前的黄金市场尚不具备单边走熊或者走牛的基础。从历史趋势看，放水与紧缩的量严重不对等，资产泡沫在货币和信用滥发的当今是长期趋势，我们仍看好黄金的中长期走势，建议关注大幅调整后的机会。

【铜】宏观方面，全球聚焦的美联储议息会议结果公布，鹰派态度尽显无疑，加息预期提前，大幅上调通胀预期，和抛储事件都对有色行业的价格有所打压。原料端，铜精矿供应温和改善，铜精矿TC持续温和回升。精铜端，6月国内精铜产量将继续回落，出口增多，国内供应略降，6月16日国储确认抛储传闻，将增加边际供给。6 月海关新政策出炉，海关总署必须检验进口再生铜，节后再生铜市场货源持续偏紧，采购不易，价格相对抗跌，致精废价差处于较低水平。需求方面，下游线缆厂资金紧张，周转不灵限制了铜杆采购量，广东限电情况有所好转，对下游企业影响也相对减少，家电行业目前已经进入生产淡季。库存方面受部分炼厂转做出口及炼厂检修影响，国内社会库存迎来温和去化。

【锌】进口锌精矿TC小幅上涨5美元/吨，达到80美元/吨，国产锌精矿TC也小幅上涨100元/吨至4000元/吨，锌矿供应紧张继续缓解，秘鲁矿业生产恢复，4月份锌产量同比大增41%，冶炼厂生产利润小幅提高，议价能力提升。炼厂方面，蒙自矿冶复产，产量缓慢提升，云南金鼎尚处于停产中预计下周可能复产。端午节后镀锌企业开工尚无起色，锌锭逢低补库仍维持刚需采买。周内大部分镀锌厂维持正常生产，但钢材价格尚未企稳虽镀锌管利润有所修复但北方部分管厂存在价格战，影响中小企业开工。整体来看，冶炼利润正在不断修复，同时供应端扰动也在减弱，锌锭面临供强需弱的局面，若后期进入累库周期，且无其他利多因素，锌价上方承压。

【钢材】昨日，钢材期货继续下跌，但跌幅收窄，螺纹主力较前一交易日下跌4元/吨，收盘4885元/吨；热卷主力较前一交易日下跌17元/吨，收盘5153元/吨；铁矿石小幅反弹，上涨18元/吨，收盘1139元/吨。。5月份，国常会3次点名大宗商品价格，黑色系期货合约价格大跌，以螺纹钢为例，最大回撤1582元。6月18日国常会减轻上游大宗商品涨价传导压力的要求，之后分别对铁矿石和焦炭价格进行了打压。该行为凸显了政府对大宗商品稳价的决心，投资者也相应调低了钢材期货价格的预期。如今期现市场成交量皆降低，投资者普遍持有谨慎态度，钢价上行无力，下行有成本作为支撑，我们预判震荡行情将会继续延续。

【原油】在伊核谈判重启之际，伊朗司法总监易卜拉欣·莱希赢得总统选举，将于今年8月就任。莱西此前担任伊朗司法总监，与伊朗精神领袖哈梅内伊政见一致且关系紧密。美国显然对这位强硬派人物上台深感不满，煽动各大西方媒体口诛笔伐，但表示仍将继续与伊朗就核协议进行间接谈判。莱西当选后表态：美国应立即重返伊核协议，全面履行协议规定的义务，解除对伊朗的所有制裁。伊朗核问题全面协议相关各方在维也纳结束第六轮会谈，欧盟代表称更接近达成协议，但还没有达到目标。此前外界普遍认为，伊朗百万桶/日的原油供应回归几乎成为既定事实，这一预期被市场充分消化。现在看来，谈判将拖延到伊朗政权交接后，且时间越长变数越大，伊朗制裁解除和原油出口恢复前途多舛。地缘政治紧张不但加剧了原油供需缺口，由此产生的预期差还会成为油价上涨的催化剂。

【橡胶】随着国内汽车轮胎市场年中淡季到来，橡胶消费需求环比明显减弱，供需矛盾凸显令胶价再度寻底。经过年初提价后，轮胎企业出厂价格较高，公路运输行业出于对效益的考虑，使用翻新轮胎的比例有所增多。此外，由于集装箱短缺依旧没能解决，高昂的运费和过久的排期对出口市场造成一定打压。业内预计，大概到7-8月海运运费或将见顶回落，届时轮胎等下游产成品出口有望好转，带动原材料橡胶价格企稳回升。然而即使橡胶轮胎内需和外销渠道通畅，经销商前期积压的大量库存也是个问题。因此，金九银十消费旺季预期会不会兑现，汽车轮胎终端能否向橡胶行业中上游传导，都还有待商榷。当前位置市场多空分歧较大，供需格局短时间内难有明显改善，从基本面来看橡胶不具备大幅上涨的基础。但是在全球经济复苏和需求回升的大背景下，继续向下的空间亦有限，应明确级别顺势作为。

【豆类】因美国中西部可能迎来有利降雨引发市场抛售，周二CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中延续油强粕弱特征。虽然美国西部出现的罕见干旱备受各方关注，但目前并未对处于中西部的大豆玉米作物带造成明显影响。美国气象预报中心发布的6月展望报告显示，美国旱情仍集中在西部，美豆主产区天气条件整体仍处正常水平。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至6月20日当周，美国大豆生长优良率为60%，去年同期为70%。美豆优良率连续两周下降，显示天气因素仍是当前市场关注的重点。随着美豆陆续进入生长关键期，天气因素将变得愈加敏感。美国农业部将于月底发布大豆最终种植面积报告和季度库存报告，上述报告通常对市场影响较大。美豆市场围绕天气题材展开震荡，国内豆类市场继续震荡回升。

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格稳中小涨，市场心态趋于平和。农户余粮不多，售粮意愿较高，但需方观望居多，市场走货量一般。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%，产量同比下降4.8%至1865万吨。目前下游需求疲软，销区企业多按需随用随采，贸易商多腾库收购小麦，大豆购销基本处于停滞状态。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体，收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。中储粮各直属库随行就市动态调整收购价格，拜泉和敦化直属库国标三等大豆最新收购价格均为2.875元/斤。周二豆一期货市场大幅上涨，空头主动减持带动盘面回升，底部支撑性进一步夯实。预计今日豆一期货市场延续震荡偏强走势，国产大豆市场相对独立，可适量持有豆一期货多单或盘中短线参与。

【豆粕菜粕】 周二国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕现货报价多在3400-3500元/吨。美豆止跌回升虽缓解市场看空情绪，但豆粕库存持续增加令油厂提价受阻，国内豆粕市场呈现跟跌不跟涨现象。上周国内大豆周度压榨量小幅回落，截止6月18日，国内主要油厂豆粕库存为117万吨，周度增加21万吨，比上年同期增加25万吨，处于历史高位水平。根据船期安排，6-7月月均进口大豆到港量预计在1000万吨左右，可有效保障国内供应。国内生猪产能基本恢复到非洲猪瘟疫情之前水平，猪周期尚未结束，国内猪价连跌不止，生猪养殖亏损程度继续扩大，补栏积极性下降及饲料配方调整均不利于远期豆粕需求。周二豆粕和菜粕期货冲高回落，夜盘小幅回升，市场呈现低位震荡状态。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，可盘中顺势短线参与或继续观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场维持震荡走势，表现强于豆粕。马来西亚棕榈油周二先扬后抑回吐盘中涨幅收盘近持平，产量增加预期以及印尼计划调整其棕榈油出口征税抑制市场追高情绪。印尼周一宣布将该国毛棕榈油出口关税上限从每吨255美元下调到175美元。市场普遍解读为印尼此举旨在同马来西亚竞争棕榈油的国际市场份额。马来西亚棕榈油产量增长迅速，市场对该国库存增加的担忧也抑制棕榈油价格回升。周二国内油脂市场高开高走，继续对此前连跌展开修正，盘中收复短期均线，市场看空情绪有所缓解。国内大豆压榨量保持高位，需求端放慢采购节奏继续推升豆油库存。监测显示，截止6月15日，全国主要油厂豆油库存为79万吨，周度增加3万吨，较去年同期减少17万吨。棕榈油进口利润回升刺激企业进口需求，将提升国内油脂供应水平。中储粮油脂公司定于6月24竞价销售5941吨菜油，上一轮拍卖全部流拍，保供稳价的政策压力犹存。预计今日国内油脂板块维持震荡偏强行情，可逢低少量买入油脂期货多单或短线思路快进快出。

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