【宏观提示】外围市场休市，国内市场上周五晚间表现强劲。中央政治局会议强调了一季度经济取得的成绩，商品市场趁势反弹。但是中央政治局会议强调了“结构性”“制度性”问题仍是中国的长期问题，显示货币政策难以延续一季度过于宽松的格局。另外政治局重提“房住不炒”，预计今年房价难以出现大幅度上涨。整体看，在经济企稳的背景下，政策出现边际收紧的概率较大，在经济回暖，但是政策预期偏紧的情况下，工业品维持宽幅震荡概率较大。

【股指早评】股指期货再度松绑，距离常态化仅一步之遥。预计政策放松将刺激指数大幅高开，一季度经济回升、中美贸易谈判以及货币宽松是市场上涨的主要原因，但是部分因素已经在指数上涨中得到体现，部分因素可能出现弱化。如果今日指数高开幅度过大，短期多单可迅速获利了结。市场情绪惯性向上，但是宏观驱动因素有边际弱化迹象，策略上以止盈为主。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报91.8美元/吨，跌0.7美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3570元/吨，涨40元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4100元/吨，降10元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3970元/吨，持稳。一季度各项经济数据普遍好于市场预期，对商品市场的利好提振基本兑现，考虑到季节性因素，经济回暖的持续性需要继续观察，4月19号中央政治局会议释放偏利空信号。钢材供应延续回升态势，1-3月钢材产量增幅明显。本周一带一路周年庆，北方地区环保加强。现货成交回暖，周末钢企上调出厂价格，需求整体平稳，关注后期华东、华南地区进入梅雨天气影响。库存方面钢联数据显示目前社库去库正常，厂库去化有所放缓。5月合约临近交割，市场又炒作环保加强，需求未明显走弱下，价格震荡偏强。铁矿石方面，高价刺激部分非主流矿（包括国内矿山）复产，Vale 3000万吨布鲁库图矿场恢复正常运营。需求方面钢厂高炉开工率延续回升，由于高低品矿价差缩小，钢厂更加偏好高品矿。巴西和澳大利亚上周发运有所增加，港口库存延续下降，但降幅收窄。铁矿短期消息面进入平静期，价格更多跟随钢材走势。

【焦煤焦炭今日观点】近期多数焦企进行第一轮价格提涨100元/吨，目前钢厂尚未接受。基本面看，焦企依然处于高开工状态，本周开工仍在延续增加，焦企库存下滑，焦化企业心态有所好转，港口库存延续大增，后期消化仍是难题。目前港口价格报价在1950元/吨附近，成交略有好转。焦化企业利润处于盈亏平衡状态，随着近期山西地区环保及淘汰落后产能文件公布，市场预期发生好转，可考虑逢低做多思路，后期仍需关注执行情况。焦煤方面，下游焦企开工维持高位，炼焦煤需求较好，价格基本保持平稳。蒙古煤进口近期维持在日均850车左右，价格平稳。目前看焦煤供需并无太大矛盾，现货价格平稳运行为主。

【铜价今日观点】上周国内外重要经济数据均已公布，国内数据靓眼，带动A股及债券市场大幅上涨，海外数据中欧洲数据疲弱，美元数据提振，国内外铜价区间震荡态势不变，现货在供应预期收紧下升水高企，下游及贸易商低价买货情绪积极高涨，于是市场报价逐渐被拉高，市场好铜占比少，率先领涨，且存在供应收紧的预期.进入4月冶炼厂检修众多，二季度影响产量超过10万吨；同时4月消费逐渐回暖，上期所仍有减少的空间。铜市供应端偏紧预期持续发酵，但该因素在前期大涨行情中已兑现，目前考虑到库存处于高位，铜价表现不温不火，沪铜整体驻守于布林中轨，上方受阻于布林轨道上轨，区间震荡格局暂未打破。

【锌价今日观点】在连番库存增长施压下，LME锌库存连增逾2万吨，击溃LME长期以来以低库存为支撑的强基本面，同时美指强势反弹施压，伦锌运行重心直接下沉至2820美元/吨附近暂做整理。现货对沪锌1905合约自升水70-100元/吨左右转至升水140-150元/吨左右，市场处于缺货状态。本周伴随期锌逐步下调，市场采买积极性逐步释放，下游入市采购亦有放量，市场接货热情被点燃。目前加工费处于历史高位，冶炼厂的利润也处在一个比较高的水平。市场对高价位加工费的预期还是存在的。所以年内加工费应该还是会处于高位，会因为供需和生产有一些小的调整，但是2019年加工费应该会维持在7000—8000元/吨。LME锌库存意外录增更是助推空头士气，沪锌运行重心下沉，跳空下泻，暂时难以摆脱空头的趋势。

【橡胶今日观点】2019年一季度，国内轮胎市场呈现出昙花一现的繁荣。按照一般规律，年初轮胎行业基本处于产销停滞的传统淡季，贸易商拿货意向薄弱，轮胎成品库存高位累积。春节期间，轮胎企业停产放假在7—18天左右，轮胎开工率降至年内最低点。节后轮胎市场逐渐复苏，随着终端需求的向好，轮胎贸易环节走货加快。同时天然橡胶大幅炒涨，加上开会让利促销刺激，货源不断向下游转移，厂商库存得以释放。在经销商销量显著增加的推动下，轮胎企业全钢胎和半钢胎开工率迅速回升到同期正常水平。一季度全国重卡市场能够同比持平于去年，基建项目陆续动工是需求的支点，传统旺季预期令经销商积极备货，拉动配套胎的销量。然而在车市整体消费欠佳的拖累下，轮胎价格人为调涨难以实现，由于促销政策实际成交价格还会有所降低。预计二季度轮胎行业将以消耗前期库存为主，轮胎价格或将走低，不利于橡胶的需求端。橡胶宽幅波段思路为主，可逢低试多。下方依托（11000，12000）成本线，上方参考13000重要压力位。

【PTA今日观点】前一交易日PTA华东价格报6510元/吨，上涨10元/吨，MEG报4637元/吨，上涨22元/吨。华东内贸市场弱势震荡，PTA大厂6510元/吨回购现货，部分江阴货源报盘升水期货TA1905大约30元在6495-6510元/吨左右自提。涤纶产销率40%，较上周同期基本相同。整体来看，随着PTA利润的转移和下游织机印染的走弱，PTA价格走势转为震荡；MEG在库存去化较慢的状况下，价格继续疲软。操作上继续关注PTA和MEG在09合约的套利交易。

【甲醇今日观点】西北现货报价2150，广东港口现货报价2390，现货价格上涨10。伊朗Marjan的165万吨、阿曼105万吨和伊朗ZPC二号线165万吨装置，均集中在3月底重启，甲醇海外供应增加。煤制开工72.08%，天然气制开工58.12%，焦炉气制58.20%。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。昨日化工板块集体杀跌，甲醇下跌，聚丙烯相对坚挺。操作上，4月份甲醇可能形成底部，但库存依然较高，MA909近期关注2500整数位置，多单继续持有。

【纸浆今日观点】中国3月纸浆环比增加7.36%同比减少20.58%。欧洲地区3月末漂针木浆20.04万吨，环比下降4.2%同比增加11.2%。近日，重庆玖龙4台纸机均停机15天、明星纸业PM6停机60天；华发纸业等15家纸厂原纸价格上涨50-200元/吨。3月末最新港口库存数据，青岛港约112万吨，环比下降6%，同比上涨100%；保定库环比下降43%，同比下降55%；常熟库环比下降10%，同比增加40%。经历连续累库后，国内纸浆终于转入去库存阶段，不过目前来看库存压力依旧。目前市场银星报价5450元/吨，基差50元/吨，期货盘面上行又开始逐渐受到压力，预计短期走势以震荡为主。

【棉花今日观点】现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨。中国农业部3月预测棉花供需平衡表18/19产量604万吨，消费845万吨，进口200万吨，期末库存698万吨。1月进口棉花28.05万吨，同比增加109.6%，环比增加27.5%。操作上，供给宽松，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，建议短空为主。

【白糖今日观点】广西压榨接近尾声，现货价格坚挺。目前大部分库存在贸易商手中。暴雨影响压榨，4月乙醇价格急涨,巴西中南部2019/20年度产糖量预计达到2930万吨,同比增加10%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估的2640万吨和当前年度的2650万吨。截至3月底，本制糖期全国累计销售食糖489万吨（上制糖期同期销售食糖393.8万吨），累计销糖率49.41%（上制糖期同期41.3%）。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,已有多单继续持有。

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场因美国假日休市。美豆7月合约跌至900美分关口之下，库存过剩状态持续得不到缓解，美豆市场继续等待中美贸易谈判提供指引。新季美豆播种已经展开，虽然面积下降幅度较大，但面积因素的利多效应明显不敌美豆库存压力以及来自南美大豆的激烈竞争。当前巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割进度超过两成，南美大豆整体增产，奠定全球大豆市场宽松的供应格局。中国市场受非洲猪瘟疫情影响对大豆需求明显下降，周末国家农业农村部报告海南省多地发生非洲猪瘟疫情，春季疫情防控工作仍然十分艰巨。美豆维持震荡偏弱走势，市场对中美贸易谈判的焦虑情绪继续升温。国内豆类市场反弹乏力，整体处于弱势震荡状态。

【大豆今日操作建议】受南方销区大豆价格回暖影响，国内主产区国产大豆市场小幅上涨，但市场购销情绪依然不旺。东北主产区春季播种即将展开，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家统计局预计全国大豆意向种植面积增加16.4%，其中吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古增幅分别为37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省2019年大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩不超过270元，具体补贴标准由省里统筹确定。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，主产区大豆供需失衡严重制约看涨情绪。近日豆一期货维持反弹乏力的低位震荡走势，面积、需求以及进口大豆等因素均压制市场反弹。预计今日连豆市场延续低位震荡走势，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周五国内豆粕现货市场稳中小涨，部分地区报价回升10元/吨，沿海地区主流报价多在2550元/吨之下运行，市场热点分散，购销表现一般。6月船期巴西大豆贴水报价为108美分，折算豆粕理论成本约为2590元/吨。周末国家农业农村部报告海南省多地发生非洲猪瘟疫情，3月份国内生猪和能繁母猪同比降幅增大，显示生猪市场补栏恢复周期将继续后延，不利于国内豆粕需求走出低迷。中美贸易谈判还在进行，南美大豆供应宽松，豆粕市场缺少利多因素提振，短期仍承受供需双重阻力，尚难摆脱弱势状态。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱走势，市场缺少趋势型指引因素，建议投资者保持震荡思路，可盘中顺势短线参与交易或继续观望。

【油脂今日操作建议】上周马来西亚棕榈油市场累计上涨1.3%，来自供需基本面的利多因素相对有限，主要受到马币下跌支撑。上周国内油脂板块整体承压回落，豆油和棕榈油期货纷纷跌至前期低点位置，弱势特征十分明显。全球大豆供应充足，4-5月份国内进口大豆到港量预计大幅上升，且进口油脂数量也将保持高位增长，国内油脂处于需求淡季，豆油库存进入上升节奏，制约价格上行空间。马来西亚棕油产量大且价格低，刺激国内棕榈油进口量增加，中加菜籽贸易的政策风险令菜籽油相对抗跌。预计今日国内油脂板块延续震荡行情，建议投资者保持震荡调整思路，豆油和棕榈油期货可逢高适量抛空参与，或保持观望。

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