【宏观提示】1-2月月份工业数据显示经济下行压力依然较大，消费相对低迷，失业率创2018年以来最高。房地产投资增速回升，但土地购置、房屋竣工、施工、新开工面积的当月同比增速均显著的回落，销售面积为2015年6月以来首度掉入负增长。考虑到这一轮货币刺激和宽财政效果传导需要时间，工业品面临的压力比较明显，建议继续关注高位品种的做空机会。

【股指早评】两市延续调整走势，沪指再度击穿3000点，创业板两日跌幅超过7%，两市成交量有所下降，前期爆炒概念股大面积回调。整体看市场仍处于修整期，近期单边暴涨的行情逐渐转为横盘震荡的可能性较大。考虑到政策支持和上涨惯性等因素，指数调整后继续上冲概率较大，建议场外投资者耐心等待调整之后的买入机会，我们认为此轮行情属于估值修复的可能性更大。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报87.1美元/吨，涨3美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3490元/吨，涨30元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3890元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3820元/吨，降20元/吨。宏观方面昨日公布投资、消费等重磅数据，固定投资数据有所回升，房地产投资数据上行，但结构上比较弱，特别是销售和新开工出现明显下滑，令市场担忧。环保近期有所加强，环保部对唐山市地区采暖季限产不及预期提出问责，叠加钢厂检修增加，高炉开工率出现明显下滑。需求端逐步释放，整体维持向好态势。本周库存延续较大降幅，去库存周期在延续。当前市场看，产业利多对钢材有支撑，但宏观边际转弱令市场担忧，螺纹钢3800元/吨以上处于高位区间，短期或有反复，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，矿难对矿石供应的影响大概率在下半年有所体现，短期矿价转入产业链内逻辑。钢厂高炉开工率出现明显下滑，铁矿需求受到影响，钢厂近期补库减少，进口矿平均可用天数维持30天，铁矿石港口库存延续增加且维持高位。昨日淡水河谷被令暂停瓜伊巴岛码头铁矿石运输活动，再次刺激矿石价格上行，实际影响有限，铁矿石大概率表现为冲高回落走势，620元/吨上方可逢高抛空。

【焦煤焦炭今日观点】焦化企业第二轮提价未落地，反而钢企开启新一轮价格下调。焦炭供需表现为相对宽松，焦炉开工率有所回升，需求上看钢厂高炉开工率下滑程度强于焦化，钢厂提降意愿增加。港口库存增加，钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格继续下滑50元/吨至2050元/吨附近，贸易商观望氛围浓厚，且出货意愿偏强。焦炭供应偏宽松，短期受钢材价格上行提振，维持弱势判断。焦煤方面，进口蒙煤通关数量进一步提高，国内复产煤矿较多，市场预期两会后复产会加快，产量有望逐步恢复。昨日介休地区发生煤矿瓦斯爆炸事故，煤矿整体产能120万吨，煤矿上层为低硫主焦煤且产量很低，实际影响不大。焦煤供应两会后边际增加，暂时观望为主。

【铜价今日观点】铜价高位震荡,徘徊于5万下方。现货商挺价意愿情绪强烈，下游继续保持刚需，成交乏力的情况下，逢升水抛货换现的情绪，成交市况暂难摆脱供大于求的格局。国外铜库存持续走低，LME和COMEX铜仓库库存大幅下降，截至3月8日，全球显性库存约40万吨，较去年同期相比减少约41万吨，且处于近几年的较低水平。全球宏观环境不确定性依然较大，全球主要国家经济增长均面临不同程度的考验，下游需求也还没有正式启动，铜价上涨压力较大，短期仍有望继续回落，谨慎追高。

【锌价今日观点】沪锌高位震荡，21000-22000区间运行。现货方面，下游消费对市场成交贡献量相对仍有限，订单不佳叠加期锌高位，整体维持谨慎刚需采买。现货报价自贴水60-贴水40元/吨左右迅速转为平水-升水20元/吨左右，下游采购仍以刚需为主，成交并未出现明显好转。对于今年3~5月份的传统消费旺季，当前邯郸地区环保仍未放松，天津地区亦存在响应式减产，华北镀锌消费走弱预期增强。中期国内锌锭供应有望超预期回升，国内锌锭库存的支撑也随着减弱。锌仓单上升至近4万吨凸显当前实际消费驱动力薄弱，本月交割货量或进一步提高。谨慎追多，保持震荡思路，关注沪锌期货价差收窄，关注买近抛远价差的机会。

【原油今日观点】由咨询公司IHS Markit主办，北美最大的年度能源行业会议—剑桥能源周（Cambridge Energy Research Associates Week）于3月11日在美国能源重镇休斯敦召开。本届能源周的主题是“新的竞争世界：重塑能源未来”（NewWorld of Rivalries: Reshaping the Energy Future）。国际能源署IEA在未来五年原油市场分析和预测报告发布会上，署长Fatih Birol指出了石油行业发展的三大趋势。一、美国页岩油革命的第二波浪潮即将到来，将会影响世界油气行业的整体格局，令全球石油供应端更加多样化。受页岩油产量持续增长的推动，预计未来五年内，美国原油产量增加值将占全球原油新增产能的70%。二、全球石油需求尚未见顶，未来仍将保持温和增长。预计到2024年，全球原油需求增量将达到710万桶/日。需求的主要增长点来自美国和亚洲，其中中国和印度大体相当。三、石油产业规则将有所改变，关注石油、天然气的可持续性生产。随着电动汽车的成熟推广，汽油需求不及以往，在未来石化产品和航空燃料是原油需求增长的主要推动力。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价2330，广东港口现货报价2560，现货价格下跌20。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。部分大型甲醇装置将会陆续春检，且有新建MTO装置投产时间也将临近，需求稳定，但烯烃利润较薄。操作上，4月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909关注2500的支撑。

【纸浆今日观点】3月14日废纸价格最高下调100元/吨，废纸指数2001.61，环比下调0.59%。2月中国木浆进口量大幅回落，月木浆进口量减少69万吨至158.9万吨，为2016年6月以来最低值，环比下降30%，同比下降22%。预计后期进口量可能继续低位运行。全球库存同比增加62.49%，国内木浆港口库存继续攀升：青岛港库存由1月份的101万吨增至121万吨，常熟港库存由59万吨增至69.7万吨，保定库的库存自7.01万吨降至5.95万吨。2018年中国废纸总进口量1703万吨，环比减少34%，2019年第四批外废审核额度低于万吨，2020年有望全面禁入外废。部分供应商继续上调浆价，加拿大针叶浆月亮以及凯利普3月报盘均为730美元/吨，较上一轮调涨30美元/吨。目前，智利银星710美元/吨，俄针680美元/吨。国内现货价格较前期小幅回调加拿大凯利普5800元/吨，智利银星5600元/吨，俄针5600元/吨。近期，玖龙纸业爆出消息，将对部分牛卡纸和再生纸进行100-200元/吨的降价调整。需求不及预期使纸厂在频发涨价函后出现降价，预计弱势运行，建议暂时离场观望。

【棉花今日观点】纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。美国延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施，市场的悲观情绪有所缓和。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，外盘上涨乏力，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，建议观望为宜。

【白糖今日观点】柳州中间商站台报价5200-5220元/吨；厂仓报价5180-5220元/吨，报价不变，成交一般。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2,640万吨和当前年度的2,650万吨。囯际糖业组织（ISO)称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。印度政府宣布为制糖厂增加1290亿卢比的软贷款，以提高乙醇产能。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，今年可能出现极端天气，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

【豆类基本面】受中美贸易协议的不确定性影响，周四CBOT大豆期货市场冲高回落小幅收低，5月大豆合约继续围绕900美分关口反复震荡。美国总统周四表示，美中贸易谈判虽然进展顺利，但不能保证一定会达成最终协议。特朗普总统此番表态引发市场对中美贸易谈判前景的担忧，一旦中美无法达成贸易协议，美国指望中国取消对美豆加征关税恢复中美大豆贸易的预期就会落空。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止3月7日当周，美豆出口销售合计净增191.49万吨，其中向中国净出口销售170.76万吨。中国正在履行此前增加美豆进口的承诺。巴西大豆因上周将于放慢收割进度，截止3月7日，巴西大豆收割率达到57%，较常年明显偏快。南美天气恢复正常，减产题材炒作情绪弱化，大豆供应正由预期变成现实，国际大豆市场供应充足，缺乏主动上涨动力。美豆保持震荡，中美贸易谈判进展对市场指引能力较强。国内油脂市场延续弱势调整，豆粕市场减仓大涨改善近期低迷行情。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势稳定，大豆购销保持不温不火状态。2月末，黑龙江省启动升级大豆和玉米储备收购，预计将收购20万吨大豆和30万吨玉米，其中国标三等大豆收购价格在3420-3460元/吨。国家统计局公布的数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省农业农村厅公布新年度大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩300元/左右。近期豆一期货维持低位反复震荡走势，技术上仍未脱离弱势。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，南美高产预期逐渐兑现，大豆市场缺少需求提振，反弹动力仍显不足。预计今日连豆市场延续震荡走势，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周四国内豆粕现货市场整体反弹30-70元/吨，沿海地区主流报价多升至2570元/吨附近，中美贸易谈判结果的不确定性为市场提供反弹动力，而国内需求端库存偏低也为豆粕价格起到支撑作用。4月船期巴西大豆贴水报价为118美分，折算豆粕理论成本约为2620元/吨。美国总统关于中美可能最终无法达成贸易协议的最新表态成为国内豆粕市场大幅反弹的主要动因，一定程度上缓解了国内豆粕市场持续多日的弱势。中美贸易谈判大门仍未彻底关上，并且中国在加大美豆采购量，南美大豆高产前景仍是中国供应的重要保障。与此同时，国内豆粕需求因非洲猪瘟疫情影响普遍大幅下降，国内豆粕市场的供需平衡关系发生较大改变。即使中美贸易关系无法改善，在外部大豆供应宽松、国内需求未有明显复苏迹象前，国内豆粕市场都很难形成持续型反弹行情。周四豆粕期货大幅减仓，表明资金面看涨动力仍然不强。预计今日国内豆粕期货市场高开震荡，多空分歧加剧，盘中波幅有望扩大，建议投资者保持震荡思路，可适量减持豆粕期货空单。

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场弱势收低，价格重心下压，技术形态仍有走弱迹象。马来西亚棕榈油市场低开低走连跌七日，弱势形态相当明显，供应增加而需求下降加剧市场弱势。周四国内油脂板块整体大幅回落，夜盘继续扩大跌幅，油弱粕强分化特征显著。菜籽油市场炒作题材退场后遭遇明显抛压迅速转入跌势，在豆类和棕榈油整体供应宽松的背景下，国内菜籽类商品即使供应偏紧也不足以扭转豆类油脂市场基本供需格局。内外油脂市场整体下跌，技术形态转空后可能加剧资金抛压，短期仍有回落空间。预计今日国内油脂板块弱势低开，建议投资者可继续保持调整思路，可盘中逢高抛空棕榈油和豆油并可适量持有油脂空单。

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