【国债今日观点】宏观经济数据方面，GDP、投资、消费等数据反应下滑压力，各地方政府下调2019年GDP目标，国内政策偏暖。1月美联储议息会议延续鸽派言论，承诺灵活调整缩表，不排除重启QE，鲍威尔称加息可能性下降，提振风险资产价格。整体看，经济下行压力仍存，债券逢低做多为主。

 

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报85.4美元/吨，涨0.35美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3430元/吨，春节锁价阶段；上海螺纹钢HRB 20mm价格3780元/吨，持稳；上海热卷Q235B 4.75mm价格3740元/吨，持稳。宏观经济数据显示经济下行压力仍存，继续关注房地产新开工数据。中期看，供应端产量同比高于去年，春节期间需求维持弱势。库存数据看钢材周度产量下滑，库存从钢厂转移至贸易商。从基差角度看，在修复到100元/吨附近，套利盘开始通过买现货抛盘面的模式进行操作，做基差扩大，盘面继续上行存在压力，关注节后累库和需求启动情况。铁矿石方面，钢厂补库行为下对矿石价格形成支撑，从进口矿可用天数延续到33天，处于相对较高水平，港口矿石库存有所上升。铁矿石价补库行情近尾声，但巴西矿难或致矿石价格脉冲，淡水河谷采取整顿措施令铁矿石供需关系转为紧平衡，短期维持强势。

 

【焦煤焦炭今日观点】焦炭供需表现为相对宽松，虽有环保限产影响，但执行情况不同，开工率延续回升态势。独立焦化厂库存下降，钢厂库存回升，港口库存略降，贸易商有补库行为。总库存处于偏高水平，港口准一级焦炭价格至2050-2100元/吨附近，贸易商询价增多，市场心态有所好转。短期关注焦煤价格上涨带来的成本端支撑，预计盘面震荡偏强。焦煤方面，昨日传闻北方港口即日起严控澳洲进口焦煤，只允许卸货不给通关放行，刺激焦煤价格大幅上行，目前政策层面消息尚未落实，需要进一步观察。进口方面，蒙古煤通关车辆恢复到700辆以上，后期预计进口量将逐步增加。关注煤炭进口方面的政策消息，若严控焦煤，在国内焦煤没有新增产能，澳洲焦煤进口占比50%的情况下，将对焦煤价格产生明显提振。

 

【铜价今日观点】铜价走势继续呈现震荡走势，重心抬升。铜面临矛盾，存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾，冶炼产能处于扩产高峰，国内冶炼厂产能投放较为集中，精铜供应较难出现紧缺。但由于需求并无太多起色，尽管库存下降以及绝对仓单较低，现货升水对铜价有所支撑，全球铜市仍处于供需弱平衡状态。铜价便陷入区间振荡。第二矛盾在基本面和宏观面。宏观经济承压与国内政策向好的矛盾，铜矿短缺预期与冶炼产能扩张的矛盾，下游消费疲弱与库存偏低的矛盾。铜价很难走出单边行情，而且市场投资者对于铜价大多保持观望，表现止步不前，保持震荡思路为主。春节前后下游企业开工率下降，库存或出现季节性累积，短期受宏观氛围影响下，走势偏强，今天是春节后最后一个交易日，控制好仓位，轻仓过节为宜。

 

【锌价今日观点】在黑色的拉动下，锌价盘面呈现震荡走强，站上22000。锌供应短缺已经在今年消退，随着境外锌精矿项目的逐步达产，市场对于远期供应恢复的认知已基本达成一致共识。虽然冶炼环节所导致的中短期瓶颈致使市场仍然处于低库存的状态下。后续随着国外现货紧张态势缓解，且在内强外弱格局下，锌锭进口窗口打开或将成为常态，从而引导保税区库存进入国内市场加工费维持高位或进一步提振冶炼厂生产积极性，但环保因素限制产能投放，预计产量释放较为缓慢。处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。消费持续偏弱，需求疲弱压制价格。一旦国内还是国外库存被撬动，市场情绪将加速锌价下行。预计锌价震荡思路，轻仓过节为宜。

 

【天胶今日观点】20号胶期货的上市对现有橡胶期货品种无疑是最大的潜在利空。此前，上期所将20号胶作为特定期货品种的立项申请已获得了批复同意。20号胶是天然橡胶中最重要、最具代表性的品种，是轮胎制造业使用的主要原材料，在橡胶原料中占比达到约80%。中国作为世界轮胎产销大国，对20号胶的消费需求相当高，长期依赖从泰国、印尼等产胶国进口。20号胶期货合约将复制原油期货相关模式，采用“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”的方案，增强中国在国际橡胶市场的定价权。上期所现有橡胶期货合约的交割品为全乳胶，主要应用于橡胶制品的生产，而轮胎制造商对全乳胶并无兴趣。业内人士表示，20号胶登陆中国期货市场，将吸引轮胎企业大量参与交易，有利于更好地获取原料和管控风险。一直以来，沪胶存在交割品和流通品不一致的本质矛盾，新品种的推出将从根源上解决这一问题。站在现有品种的角度，20号胶上市是难以规避的重大利空，导致盘面急跌的风险较高，建议空头思路对待。

 

【纸浆今日观点】主力合约在连续两日窄幅震荡后出现反弹，日涨幅1.61%，夜盘创新高收涨2.92%。持仓量由前期的14万手左右下降至10万手左右，注册仓单0。纸浆作为期货小品种，节前又受金融资本青睐炒作一波。主要还是来源于对节后的向好预期：需求旺季来临，向亚洲的木浆出运量减少，现货价格的止跌反弹。一般来说，三月是教辅印刷旺季，也是纸浆消费的旺季，关于这一点需等待节后库存数据变化的确认。目前，巴西浆企表示将减少对亚洲木浆出运量，但影响最大的是漂阔浆。前期纸浆低价，刺激了下游纸厂的补库需求，随着纸浆价格的上涨，双胶纸铜版纸等价格未跟随上涨，纸厂利润再次受到挤压，需求转弱。短期反弹缺乏有效支撑。长期基本面逐渐改善或震荡偏强。中美贸易谈判不确定性较大，叠加春节放假时间较长，建议投资者注意风险轻仓过节。

 

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场延续低位震荡走势，临近春节市场交投清淡，大豆市场处于供销两不旺状态。国家统计局公布的最新数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2018年黑龙江省大豆种植者补贴提高到320元/亩，相当于每吨大豆补贴超过2000元，农民实际种植成本大幅下移也是导致国产大豆持续低迷的原因之一。此外，中国进口俄罗斯非转基因大豆数量增加，国产大豆在食品和蛋白精深加工领域供大于求的形势更加突出。豆一期货止跌回升，节前资金避险情绪升温，整体保持震荡特征。预计今日连豆市场高开震荡，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与或等待节后市场明朗化。

 

【豆粕菜粕今日操作建议】周四国内沿海豆粕现货报价整体持稳，市场密切关注中美贸易谈判进展，企业陆续进入春节放假模式，主流报价多运行在2810元/吨附近。巴西大豆贴水报价为113美分，当前核算的2月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2790元/吨。随着饲企及贸易商春节前备货陆续结束，多地豆粕需求再现疲态。远期南美大豆供应充足，一旦中美大豆贸易恢复正常，中国必然大幅增加美豆进口，而国内饲料养殖业因非洲猪瘟疫情受到的冲击仍在显现，豆粕需求的弱势周期延长，各方普遍对春节后市场预期偏悲观。豆粕期货虽止跌回升，但主要是受节前空头获利资金及买油卖粕套利盘主动减持所致，支持豆粕上涨的利多因素仍显匮乏。预计今日国内粕类期货市场高开震荡，建议投资者保持震荡思路，合理控制节日仓位，关注中美贸易谈判进展，等待节后参与机会。

 

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场高开低走震荡回落，3月豆油合约技术上保持蓄势冲关势头。马来西亚棕榈油市场窄幅震荡，出口增速不及预期削弱买盘追涨。周四国内油脂板块整体表现偏弱，节前追涨动力不足。油脂板块自低位触底反弹后累计涨幅较大，随着春节临近各方备货结束需求降温，主动性反弹动力下降，油粕比值连续回落，市场节奏转向粕强油弱。中美贸易谈判仍充满不确定性，南美天气炒作情绪降温，油脂市场存在继续回调可能。预计今日国内油脂板块保持震荡偏弱走势，建议投资者节前合理控制持仓，以减持油脂期货多单为主，买油卖粕的套利头寸可离场等待节后再战。

 

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