【宏观提示】美国政府停摆创记录，美股小幅回落，油价在连续反弹后涨幅放缓。短期内偏暖的宏观面对市场的刺激惯性犹存，市场风险偏好维持在较高水平。但是从中长期的角度看，宏观面的弱势难以改变，部分前期跌幅有限的品种仍将面临较大压力，预计仍存在补跌的压力。随着短期利好逐渐淡化，可关注单纯因宏观预期而反弹的品种的抛空机会。

 

【股指早评】在权重股的拉抬和题材股的活跃下，1月份开始A股连续两周出现反弹。主要原因是2018年年底指数处于低位，以及近期新增利空较少，以及外围市场缓解带来的反弹。但是市场中期走强的驱动在于企业盈利的回复，从当前企业营收和PPI的走势看，企业盈利回升仍须时日，建议以震荡思路对待当前行情，尤其是沪指2600点以上仍须提防指数回落的风险。

 

【国债今日观点】12月CPI录得1.9%，PPI为0.9%，低于市场预期且延续回落态势，原油价格大幅下跌对石化产业链拖累明显，通缩预期升温。周一将公布投资、消费等宏观数据，从PMI领先指标看，继续回落概率大。本周实施降准，流动性有望改善。债券继续逢低做多为主。

 

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报74.7美元/吨，降0.05美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3380元/吨，周末降40元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3780元/吨，跌20元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3620元/吨，跌10元/吨。中期看，供应端产量同比高于去年，需求方面消费淡季，叠加官方PMI的走弱，宏观的悲观预期将继续发酵，钢材价格承压下行，关注周一宏观经济数据影响。冬储方面，钢厂定价躲在3700元/吨水平，若贸易商补库，或对行情产生支撑，春节后的压力会更大。铁矿石方面，钢厂补库行为下对矿石价格形成支撑，从进口矿可用天数看回升到28.5天以上，处于相对较高水平，港口矿石库存略有下滑，关注补库结束后的下行机会。

 

【焦煤焦炭今日观点】焦炭供需表现为相对宽松，供应方面徐州地区焦企复产后正式出焦，其他多数焦企有供暖任务，整体开工率回升。独立焦化厂、钢厂呈现回升态势、港口库存有所下降，总库存处于偏高水平，港口准一级焦炭价格继续下行至2000-2050元/吨附近，贸易商多处于观望状态。近期钢厂采购价继续下调100元/吨，累计调6轮降600-650元/吨。在钢厂价格下行，供应偏宽松的格局下，但考虑到近期煤矿安全事故发生，对焦煤价格产生支撑。关注事件型利多和宏观经济数据弱利空之间的博弈。焦煤方面，近期煤矿安全事故频发，煤矿安全检查及春节前停产对煤炭价格产生支撑。进口方面，蒙古煤通关车辆恢复到400辆左右，仍处于偏低水平，后期预计进口量将逐步增加。事件型刺激对焦煤价格产生支撑，可考虑套利多焦煤空钢材。

 

【动力煤今日观点】目前秦皇岛港5500大卡现货价格585元/吨，京唐港4500大卡现货价格455元/吨，均比节前上涨10元/吨。主要原因一方面在于环保与安全检查持续抑制主产地煤炭产量的提升，另一方面下游电厂耗煤量走高，带动电煤采购积极性增强；其次，春节补库需求影响；港口库存压力进一步减弱，均对煤炭价格有一定提振。但是，短期内动力煤价格预计会继续保持筑底过程，建议盘面操作上以日内短多为主，暂无趋势性行情。

 

【铜价今日观点】铜价走势呈现区间震荡。铜面临矛盾，存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾，冶炼产能处于扩产高峰，国内冶炼厂产能投放较为集中，精铜供应较难出现紧缺。但由于需求并无太多起色，尽管库存下降以及绝对仓单较低，现货升水对铜价有所支撑，全球铜市仍处于供需弱平衡状态。铜价便陷入区间振荡。第二矛盾在基本面和宏观面。宏观经济承压与国内政策向好的矛盾，铜矿短缺预期与冶炼产能扩张的矛盾，下游消费疲弱与库存偏低的矛盾。铜价很难走出单边行情，而且市场投资者对于铜价大多保持观望，表现止步不前，保持震荡思路为主。春节前后下游企业开工率下降，库存或出现季节性累积，铜价将维持低位运行。

 

【锌价今日观点】锌价维持窄幅震荡思路，上行动力不足。近期进口窗口的打开将逐步给国内库存施压，上期所和社会库存已出现累积。LME库存近期暂无交仓，但外盘锌价明显开始转弱。沪锌强于外盘的主要因素就是国内低库存下的高基差局面，由于贸易商长单和因素导致市场流通性出现问题，国内现货升贴水极高。加工费维持高位或进一步提振冶炼厂生产积极性，但环保因素限制产能投放，预计产量释放较为缓慢。处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。消费持续偏弱，需求疲弱压制价格。一旦国内还是国外库存被撬动，市场情绪将加速锌价下行。预计锌价震荡偏弱在20000-22000区间运行。

 

【天胶今日观点】泰国农合社部发布台风“帕布”经济损失影响初步报告，财政部和内政部将启动紧急援助补贴议案。泰国官方资料称，受台风“帕布”过境影响，泰国南部13个府不同程度受灾，大约波及18万9688户农民家庭。其中，洛坤、素叻、宋卡、北大年、春蓬和董里府等6府为重灾区，覆盖很多橡胶主要产区。受台风和强降雨影响的农耕面积估计在11.68万莱，其中农田2.04万莱，林地2513莱，果园和其他9.39万莱。按照财政部天灾补贴方案，农作物损失按最高30莱的标准进行补贴，农田1113铢/莱，林园1148铢/莱。台风和洪涝灾害对橡胶市场的影响偏向于短期，而且情绪多于实质。相比天气炒作，季节性规律对天然橡胶供应真正起主导作用。随着冬季来临，自北向南开始逐渐停割，全球天然橡胶即将迎来低产期。中国云南早在11月中旬已经进入停割期，海南在12月中下旬进入停割期。东南亚产区方面，1月底至2月初泰国北部和越南进入停割期，2月中旬泰国南部、马来半岛、印尼赤道以北地区进入停割期。因此，每年2—5月全球天然橡胶产量最低，主产区大多处于停割期或低产期。届时市场有望进入库存去化阶段，但货源供应仍不至于短缺。

 

【纸浆今日观点】商务部发布有关中美经贸磋商的消息符合市场预期，因此盘面走势较平稳。1月10日废纸最高上调200元/吨，废纸指数1982.93，环比上调0.33%。由于原材料及其他综合成本不断上涨，最近几天，浙江、山东、河北又新增了一批涨价函，影响纸种是白板纸和纱管纸。此次涨幅略有上浮，最高涨幅达到200元/吨。漂针浆现货价格维持稳定，以银星计算基差修复至66元/吨，以乌针布针计算的基差转负至-34元/吨。库存高企的情况等待缓解，国内主要港口地区12月底库存145.81万吨。由于环保原因，东莞70家企业错峰生产，玖龙2台机各停炉12天检修。两家纸厂发布停机消息：四川金田纸业、东莞金田纸业拟定于2019年1月26日开始春节停机检修，四川金田纸业停机22天，东莞金田纸业停机29天。1-2月将迎来纸厂的集中停机时期，预计纸浆需求暂时难以出现改善。建议以观望为主，注意追多风险。

 

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1870，广东港口现货报价2420，市场观望气氛浓厚，下游接货谨慎。原油价格缓慢上涨，带动化工板块反弹。甲醇整体开工在68％附近，产量较为稳定。目前库存港口约为75万吨，上游企业目前去库存为主。至2018年10月底，中国甲醇总产能在8759万吨左右，环比持平；其中西北地区在4290万吨左右，而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。春节之前消费处于淡季，目前需求疲软，pp价格相对坚挺，盘面利润大约1200左右。操作上，盘面偏向震荡，跟随原油涨跌节奏，消费端疲软，建议短线偏多思路，但反弹空间有限。

 

【棉花今日观点】中美磋商没有明显的结果，预期贸易战很可能延续。国内现货价格持续偏弱，商业库存近期增加，下游消费乏力。根据USDA最新数据，2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。贸易战打压纺织品消费，未来无明显利好因素。国内纺织成品价格持续下跌，纺织厂订单不佳。贸易战依然影响未来棉花消费，淡季需求清淡。操作上，库存前高，目前纺织消费低迷，郑棉可以在前期高点做空。

 

【白糖今日观点】国内压榨增速，新糖销售压力增大，部分糖企业经营困难。巴西南部和东北部地区传统甘蔗区的降水量远低于往年同期正常降水量，巴西干旱或导致甘蔗产量减少。印度、泰国、中国处于产糖高峰期，销售压力较大，现货价格疲软。2018-19榨季印度产出3150万吨糖，略低于上榨季的3250万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨，或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力，中长期维持空头思路。操作上，国内步入压榨期，供应过剩，需求一般，sr905建议后期保持逢高抛空思路，等待反弹抛空，暂且观望。

 

【豆类基本面】受技术性买盘和巴西天气忧虑共同影响，周五CBOT大豆期货市场止跌回升小幅收高。巴西部分地区炎热干燥天气以及阿根廷部分地区降雨过量均引发市场对南美大豆产量前景的担忧。农业咨询公司Safras&Mercado周五将巴西2018/19年度大豆产量预估下调650万吨至1.1572亿吨。咨询公司AgRural周五称，巴西大豆收割完成2.1%，远高于去年同期的0.1%及五年均值0.4%。巴西大豆作物生长季收割进度大幅提前，对缓解巴西陈豆库存偏低起到很大作用。此外，中美贸易关系缓和也对美豆起到支撑作用，美方官员表示，中国最高贸易谈判代表可能于本月访问华盛顿，参加高级别官员贸易磋商。美豆保持震荡走势，等待消息面进一步明朗化。国内豆类市场延续调整态势，豆粕可能二次探底。

 

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势震荡走势，市场观望情绪较浓，处于供销两不旺状态。哈尔滨直属库执行的用于储备轮换的国标三等大豆收购价格自12月21日调整为3500元/吨。国家统计局公布的最新数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2018年黑龙江省大豆种植者补贴提高到320元/亩，相当于每吨大豆补贴超过2000元，农民实际种植成本大幅下移也是导致国产大豆大幅降价的重要原因。此外，中国进口俄罗斯非转基因大豆数量增加，国产大豆在食品和蛋白精深加工领域供大于求的形势更加突出。近日大豆期货市场止涨回落，阶段性反弹再度受阻，有望跟随相关品种继续震荡调整。预计今日连豆市场弱势低开，建议投资者保持震荡调整思路，可盘中短线少量参与或继续保持观望。

 

【豆粕菜粕今日操作建议】南美不利天气继续支撑美豆市场，中美下一轮经贸磋商受到各方关注。周五国内沿海豆粕报价再度跌多涨少，部分地区报价回落到2900元/吨之下，当前核算的2月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2890元/吨，油厂近期生产成本与豆粕报价紧密联动。豆粕市场终端需求表现一般，尚未看到饲企节前大规模备货，观望情绪持续升温，多地成交清淡，油厂端库存压力增加。国内非洲猪瘟疫情的持续时间和防控难度超过预期，对远期农户补栏和饲料需求的不利影响陆续显现，豆粕需求不旺明显制约价格反弹。预计今日国内粕类期货市场弱势低开震荡，盘中反弹难度较大，甚至可能二次探底，建议投资者保持震荡调整思路，可短线逢高适量抛空或暂时观望。

 

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场止跌回升，多空分歧明显市场震荡加剧。马来西亚棕榈油市场先抑后扬小幅反弹，呈现反复震荡格局。国内油脂板块近日连遭上行阻力，技术上有阶段性触顶迹象。近期国内油脂市场因前期超跌及原油反弹等外部因素提振获得抄底资金青睐而脱离底部震荡区间，油厂压榨收益因此获得改善，但国内油脂市场供大于需的基本格局仍然明显，市场持续上行动力仍显欠缺。此外，在豆粕市场因需求不旺继续处于调整状态之际，油脂板块下杀动力可能减弱。预计今日国内油脂板块小幅低开，在市场给出技术调整信号后，建议投资者及时锁定收益，减持前期油脂期货多单。

 

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