经济数据超预期 需求隐忧尚存

宏观策略：根据当前的宏观需求状况，我们认为大部分工业品不存在明显低估的情况，甚至部分处在高位的品种，对于原材料生产商来说，还存在较好的卖保价值。因此，当前行情下，适当注意情绪回落后价格回落的风险。

股指期货：低利率和资产荒背景下，红利主线将反复演绎。上周监管层对分红和退市相关问题回应后，微盘股指数明显修复，并明确了“资本市场高质量发展”的基调，质地优良、现金流充裕、分红稳定的企业将获得溢价。因此，我们建议继续关注蓝筹类指数的逢调整做多机会。

铜：因铜矿品味下降、工人罢工、产铜国环保问题或者政局不稳等扰动因素，铜冶炼企业可能通过提前检修、降低负荷以及加大原料结构调整和放缓新产能释放进度的多种举措来应对利润下滑。交易所调整铜等期货保证金比例，限仓和涨跌停板幅度调整，加速资金关注度。铜价目前走势已基本脱离基本面，更多由资金和情绪推动。CFTC多头持仓近期大幅增加，已逼近2021年高位。短期预计铜价仍有冲高可能，后续关注铜持仓资金变化。

锌：国内政策基调中性偏多，经济景气度延续回升。北方矿山仍处于检修停产状态，炼厂原料压力较大，部分炼厂抢购港口货，原料端延续前期偏紧格局，对锌价提供一定的支撑。国内初端企业开工率不及同期，未见明显改善，3月钢材价格大幅下行，镀锌厂利润不佳，市场信心不足。地产新开工走弱将逐步传导至 竣工端。供应端维持紧俏现实，但需求无向上提振的情况下社库持续累库，锌价波动下行。有色板块乐观情绪较浓，资金看涨情绪不减。

钢材：近期地缘政治风险上升，海外定价商品普涨，国内来看，万亿特别国债将加速落地，带动市场情绪走强。从基本面上来看，上周全国高炉产能利用率与钢材产量同步回升，钢厂库存超预期去化，供需关系边际好转。我们认为，本周情绪与基本面共振的情况还将延续，市场仍将维持较强的表现。

原油：国际原油市场表现为弱现实强预期，交易者仍在反复评估权衡。一方面，OPEC+维持减产的确定性增强，支撑油价在相对高位震荡偏强；另一方面，全球经济复苏难以形成共振,令油价进一步向上突破的难度较大。此外，地缘政治等风险溢价较为保守，当前区间并不算是高估的。站在三到六个月的中长期角度，原油供应端保持收缩克制，需求端处于低谷回暖，油价将在震荡运行中为重心抬升蓄势。

橡胶：基本面来看，现阶段天然橡胶供需过剩的矛盾得到缓和，支持价格重心出现小幅抬升。然而，宏观不确定性易作用于沪胶的金融属性，能否形成趋势性上涨存疑，大概率跟随资金情绪呈宽幅震荡筑底行情。单边策略上，我们仍坚持年中前沪胶整体偏空的观点，羸弱的基本面限制了上行空间，关注RU2409合约逢高沽空的机会。

油脂油料：美豆进入播种季，面积预增叠加良好开局，为未来实现稳产增产奠定基础。CBOT大豆市场在南美供给压力和自身出口需求疲弱的拖累下持续承压下行，而美国豆油市场更是击穿前期技术低点，弱势外溢效应增强，导致包括马来西亚棕榈油在内的全球油脂市场整体走弱。随着产地棕榈油步入增产周期和进口巴西大豆集中到港，国内油脂供应能力将逐步回升，库存炒作情绪持续下降。目前内外盘油脂市场已形成弱势共振，技术指标转空，市场处于震荡下行节奏。棕榈油与其他油脂间的不合理价差关系有望在本轮下跌过程中逐步得到修正。相比美豆市场弱势表现，国内豆粕市场在低库存支撑下仍表现较为抗跌，市场维持内强外弱、粕强油弱的运行特征。豆一期货市场因缺少现货和政策支撑，跟随周边品种连续回落，尤其在国内供过于求的基本面影响下，豆一期货下行压力依然较大。此外，当前中东局势复杂多变，需注意规避突发因素对市场情绪的冲击。

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