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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】市场对美国地区银行危机的担忧下降，美股反弹，大宗商品市场则整体变化不大，内盘工业品中部分创新低的品种反弹，幅度相对温和。整体看消息面和宏观面变化不大，商品市场面临的环境也无明显变化，维持整体行情震荡走势的判断。

 

【股指期货】两市高位震荡，上周五市场出现明显幅度的调整行情，但是从指数的表现看，只有调整需求，没有恐慌基础，部分高估值、高涨幅的品种跌幅较大，但市场情绪较为稳定。目前指数进入较为明显的震荡行情，波动率的放大意味着需要从此前普涨思维转向博弈思维，忌追涨杀跌。

 

【贵金属】黄金高位震荡，但是看多力量依然强劲。我们之前强调过，近期黄金的超预期上涨与基本面关系不大，所谓的中美贸易争端、日本法国政坛不稳等因素，事件的烈度并不大，黄金超强的走势主要由投机因素驱动，因此很难判断其幅度。目前黄金走势震荡，预计短期内波幅较大，建议观望。

 

【碳酸锂】期货仓单去库1.2万吨，引发碳酸锂期货价格大幅上行，并且升贴水维持走强。受到储能现实强需求的影响，带动期现价格走强，但是后续存在两大风险点，其一是江西云母矿大厂存在年底前后复产预期，其二是美国对华关税在10月底前后存在加征的变数。目前碳酸锂市场不适合追高，建议观望。

 

【铜】供应扰动矿难停产，引发市场炒作，未来供应短缺仍是市场主旋律，铜精矿紧缺将逐步向精炼铜端传导。但高铜价对中国消费产生抑制，铜价大涨之后需要整固消化，近期进一步向上空间有限，后续面临年未淡季，驱动力不足。

 

【锌】国内锌精矿产量保持高位，国内冶炼厂原料充足，加工费持续上涨，副产品收益的加持下冶炼厂盈利水平较高，整体生产积极性较高，市场货源充裕。同时，国内锌锭社会库存明显累积。下游的镀锌、压铸等行业订单疲软，企业采购谨慎，多按需购买。与锌消费密切相关的基建和房地产数据表现不佳。中美贸易摩擦带来的不确定性依然是市场焦点，可能继续导致锌价承压震荡。

 

【多晶硅】产量持续上升，库存加速累积，但政策预期较强，下个月供应预期下降，下游采购增强，应关注平台成立时间。

 

【原油】随着夏季出行高峰期结束，全球原油市场正进入并将长期处于累库格局中。美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国商业原油库存增加352万桶，基本符合业界预期。彭博援引Vortexa统计，当前全球海上运输中的原油数量高达12亿桶，这一现象主要由OPEC+增产所直接引发，但也反映出全球原油需求增速明显滞后于供应。值得注意的是，这些在途状态的原油还并非全部，把浮式储油库存计算在内后，海上原油总量已升至2020年大流行以来的最高水平。对此业界解读为，大批的原油更像是在寻找买家的路上，而非已签订购销合同后的发运流程，也就是说市面上存在大量待售现货，侧面佐证了能源需求疲弱的事实。综上，近期的陆上和浮仓原油库存数据，表明实物市场流通货源供给充裕，而炼厂及终端的承接能力明显不足，释放出过剩敞口加剧风险的信号。

 

【橡胶】总体而言，天然橡胶市场处于强现实向弱预期过渡和兑现阶段，宏观和基本面相比三季度出现明显转弱迹象。在供需关系趋于季节性宽松的背景下，特朗普再次掀起关税战风波，沪胶因其敏感的金融属性首当其冲，大跌重挫后弱稳运行。接下来在避险情绪释放后，应关注APEC上东西方领导人会晤能否达成共识，参考4月对等关税经验，目前市场对贸易形势多采取观望态度，部分激进交易者再次押注TACO，但仍需警惕宏观环境继续恶化的可能。我们认为，天然橡胶短期内基本面变化不大，仍以宏观和金融属性的交易逻辑为主，从估值的角度看，系统性风险在下跌后已得到计价，后市单边行情驱动有限。

 

【豆类基本面】因现货市场坚挺及压榨需求强劲，周五CBOT大豆期货市场继续震荡上行，盘中豆粕和豆油同步收涨。由于美国政府持续停摆，市场无法获得美豆出口及收割进度等关键数据，市场交易依然谨慎。美国9月大豆压榨量达到1.97863亿蒲式耳，创下同期最高纪录。美国国内需求强劲，缓解中美贸易紧张对美豆出口的影响。咨询机构Patria AgroNegocios表示，截至10月17日，巴西大豆播种面积已达预期总面积的23.27%，去年同期为9.33%。巴西大豆开局良好且保持创纪录产量预期，继续为稳定和深化全球大豆供应局面发挥主导作用。

 

【大豆】黑龙江省秋粮收获工作近尾声，近日雨雪天气对收尾工作较为不利。中储粮周四拍卖的44835吨陈豆全部流拍。黄淮海地区大豆因持续降雨导致水分偏高成交低迷，东北大豆价格整体上涨，高蛋白大豆价格表现更为坚挺。周五豆一期货市场延续震荡偏强走势继续震荡上行，技术上保持反弹节奏，与豆二期货价差持续拉大。国产大豆市场走势相对独立，豆一期货市场有望在技术买盘提振下延续震荡偏强节奏。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2870-2960元/吨之间。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2460元/吨。国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游补库积极性较差，豆粕去库节奏偏慢，粕价承压下跌。周五国内粕类期货市场遭遇抛压大幅下跌，持仓大幅增加，豆粕2601合约盘中反弹乏力再刷合约新低。国内近端大豆采购基本完成，远月采购稳步推进，因中美大豆贸易停滞造成的远期供应缺口担忧持续下降。水产养殖进入淡季，菜粕需求下降拖累价格回升。中美贸易博弈激烈，宏观担忧令商品普跌，国内粕类期货市场维持下行节奏，期现货弱势共振，短期仍缺少上行驱动。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回升，技术上维持震荡状态。周五马来西亚棕榈油市场小幅回落，受到原油市场的弱势拖累。船运调查机构AmSpec和ITS发布的数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油出口环比增长分别为12.3%和16.2%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产量环比增长6.86%。周五国内油脂期货市场整体走势偏弱，收盘不同程度下跌。菜油期货领跌，技术卖压持续升高。豆油和棕榈油期货延续窄幅震荡状态，商品普跌削弱买盘追涨。马来西亚棕榈油出口好于预期以及印尼明确明年下半年实施B50，生柴需求仍提振棕榈油价格抗跌。加拿大外长访华，菜油市场因中加贸易关系改善预期而持续承压。油厂开机率回升，豆油库存压力依然偏大。近期油脂市场多空交织，整体仍维持震荡整理状态。

 

 

 

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