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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【铜】伦铜面临万美元关口压制，短期获利回吐压力放大，内盘铜价也出现回调。国内治炼厂减产推进，二季度累积影响量在15-20万吨左右。持货商挺价情绪较强，但因节内垒库叠加出货较多下游保持谨慎观望，前终端需求的疲软仅按需少量补库为主，整体交投一般。国内终端消费疲弱或抑制铜价进一步上行空间，去库幅度或较为有限，昨日铜库存106000吨，减少1350吨。整体高铜价抑制消费，实际需求还需验证，预计铜价将在震荡后转向逐步回落。

 

【铝】云南5月下旬计划复产剩余产能，内蒙古亦有17万新增产能待投，但介于澜沧江流域水库水位有所上涨，但金沙江流域水库水位仍处于较低水平，云南地区短期内全面复产可能性较低，供应增量预期强。4月下游加工企业开工率持续回升，国内铝加工下游生产指数录得62.40%，新增订单指数录得59.30%。由于铝价快速上涨，抑制下游及终端接货积极性，下游观望居多。基本面供需双弱，节后国内铝锭库存出现累库现象，宏观层面再通胀交易逻辑回归，市场情绪保持火热，铝价保持震荡思路。

 

【铁矿石】进入到5月雨季，终端需求转弱。一方面高价铁矿对钢厂开工启到抑制作用，另一方面全球铁矿发运保持在高位供应宽松。我们认为铁水继续向上的空间有限，注意下行风险。

 

【钢材】随着利多政策的落地，空头势力开始反弹。钢市素来有金三银四黑五月的说法，随着全国逐步进入到雨季，上半年需求的高点大概率已经过去，但钢材及铁水产量却依旧呈回升态势，下游或难承接。我们认为未来钢市负反馈还会继续。

 

【工业硅】昨日工业硅主力期货收盘11860元/吨，下跌140元/吨，跌幅1.17%。随着雨季的逐步到来，西南地区电价即将迎来下调，尽管西南地区硅厂短期复产计划不多，但市场对此依旧提前计价。此外，下游多晶硅、有机硅需求较弱，供抢需弱高库存，硅市面临上行乏力，下行动力不足的局面。

 

【原油】目前，原油交易者对地缘政治表现出厌倦，市场将注意力转移到权威机构的统计数据上。美国能源信息署(EIA)发布最新一期月度能源展望，报告中上调了对今年油品供应的预测，并同时下调全球能源需求预期，对短期油价的基本面指引偏利空。EIA预计，2024年全球原油和液体燃料总产量将增加97万桶/日至1.0276亿桶/日，超过上期给出的增长85万桶/日，主要是上调了OPEC+以外地区的产量预测。EIA预计，2024年全球原油和液体燃料消费量将增长92万桶/日至1.0284亿桶/日，略低于上期预测95万桶/日的增幅，主要是下调了对发达经济体的需求预期。按照EIA的统计口径来看，今年原油供应增速高于此前预期，而需求增速不及此前预期，表明市场供需可能没有设想中那么快转向偏紧，近期EIA原油库存高频数据也从侧面佐证了这一观点。

 

【橡胶】除基本面因素外，全球天然橡胶市场今年还将面临一定的政策面扰动，主要来自欧洲以环保名义出台的EUDR法案对橡胶轮胎进口的限制，进而影响到主产国天然橡胶的出口成本。EUDR全称《欧盟零毁林法案》（EUDeforestationRegulation），其旨在解决由农业活动扩张导致的森林砍伐和森林退化问题。该法案规定，对于投放到欧盟市场的部分商品(包括天然橡胶和轮胎等橡胶制品)，不得产自于2020年12月31日之后遭受森林砍伐或森林退化的土地。具体地，法案要求经营者必须进行尽职调查，以确保出口欧盟的商品来源合法，否则将面临一系列惩罚措施。EUDR已经正式生效并将于2024年12月30日起强制执行，小微企业可放宽至2025年6月30日。从客观实际出发，欧洲以自身价值观推行的这套法案很容易在东南亚出现水土不服，其结果大概率只会令天然橡胶出口成本徒增，具体情况有待进一步分析。

 

【尿素】供应方面，近期部分尿素企业装置按计划陆续停车检修，全国尿素产量将有所减少，预收订单问题不大。需求方面，东北地区春耕备肥进入尾声，华北华中地区正值夏季肥生产旺季，复合肥开工率不断提升至季节性高位，肥企对尿素的采购积极性较好。库存方面，受前期持续去库提振，上游工厂库存已降至低位，中下游补库刚需跟进为主。出口方面，由于内外盘价差倒挂，中国货源对国际市场缺乏吸引力，出口窗口暂时处于关闭状态。尿素后市来看，5月中上旬存在结构性行情支撑，但目前价格已经反映了供需改善，进一步上涨空间更多需要下半年印标配合。

 

【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场上行受阻震荡收低，各方等待美国农业部发布月度供需报告，盘中豆粕和豆油同步回落。巴西南部的南里奥格兰德州发生严重洪灾，在暴雨到来之前，该州的大豆收割率为76%，估计还有400-500万吨大豆仍在田间有待收割。巴西大多数分析师估计，该州可能会损失100-200万吨大豆。美国农业部将于本周五公布月度供需报告，市场在关注巴西大豆产量调减幅度的同时，也在关注2024/2025年度全球大豆供需展望。美国农业部公布本周公布的美国大豆播种率为25%，低于市场预期的28%。美豆开局仍属正常，目前时段美豆产区天气对行情的影响较为有限。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.2%，农产品期货普遍下跌对该指数形成拖累。

 

【大豆】东北主产区天气晴好气温偏高，大豆播种进度快于常年水平。随着基层粮源减少，大豆现货维持稳定，市场购销清淡。中储粮油脂公司发布公告，5月9日进行24800吨国产大豆竞价采购，5月10日进行13296吨国产陈豆竞价销售。周三豆一期货市场高开低走回吐前日大部分涨幅，需求低迷且缺少现货配合，市场追涨动力快速下降。国产大豆供过于求的基本现状长期存在，进入播种季后市场对政策期待减弱，豆一期货市场反弹持续性受限，打破4600-4800元/吨震荡区间的难度依然较大。夜盘豆一期货市场继续回落，今日有望延续震荡调整行情。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价小幅下跌，多地跌幅在10-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在3390-3450元/吨。其中张家港报价3390元/吨，天津报价3450元/吨，东莞报价3440元/吨。东莞菜粕下跌20元/吨报价2830元/吨。巴西洪灾炒作情绪有所减弱，美豆产区天气有望转好，进口大豆到港量攀升，豆粕基差回落，现货涨势趋缓。周三国内粕类期货市场维持震荡抗跌走势，豆粕主力合约继续大幅增仓，盘中再探反弹新高，技术上保持强势。巴西洪灾炒作题材有退场迹象，本周五美国农业部发布的月度供需报告有望对市场提供新指引。随着美豆天气扰动趋强，国内豆粕市场在成本驱动下回调空间受限。夜盘国内粕类期货市场小幅回落，今日有望跟随美豆释放部分获利回吐压力。

 

【油脂】周三CBOT豆油期货市场冲高受阻大幅回落。周三马来西亚棕榈油期货市场承压收跌，受累于豆油下跌和出口忧虑。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产量环比增加10%。产地棕榈油进入增产周期，而出口需求减弱，5月库存止降转升的预期在增强。本周五马来西亚棕榈油局（MPOB）将发布月报，市场等待报告提供指引。国内市场方面，国内三大食用油库存总量小幅下滑，随着进口大豆到港量攀升以及进口棕榈油买船增加，油脂库存有望迎来拐点。周三国内油脂期货市场走势继续分化，豆油和棕榈油涨势趋缓回吐部分涨幅，进口菜籽上涨支撑菜油期货保持抗跌状态。外部炒作情绪减弱，市场焦点转向周五两个重要报告。夜盘油脂期货整体表现偏弱，今日有望承接外盘弱势继续调整。

 

 

 

 

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