2025年多晶硅市场展望：困中求变 供给塑新局
来源：中金财富期货 发布时间：2025-01-03 点击数:
概述
Ø 市场回顾：多晶硅是光伏产业链的核心的原材料，作为光伏电池的关键组成部分，其价格波动直接影响个光伏产业的成本结构和盈利能力。近年来，多晶硅价格经历了剧烈波动，尤其是在2021至2022年，受全球光伏需求激增以及供应链紧张的双重因素影响，多晶硅的价格大幅上升，吸引了大量新增产能的涌入。然而，随着产能的快速扩张，市场出现了供应过剩的局面，导致价格急剧回落。当前多晶硅价格已经较长时间低于现金生产成本，行业面临较大盈利压力。
Ø 2025年市场展望：多晶硅市场的供应过剩问题仍将持续，而外部贸易环境的不利因素可能加剧这一挑战。随着全球贸易保护主义的抬头，尤其是特朗普上台后，光伏产业面临更高的关税风险，外部需求不确定性较大，需求下降-价格下跌的恶性循环或难打破。然而，光伏行业也在积极寻求自我调整。近期，33家光伏企业签署了自律公约，计划通过限产和限价等措施调整市场供需，以期提振价格。但由于参与企业众多，且各方意见较难统一，执行难度较大，能否实现预期目标仍存在不确定性。
Ø 价格展望：当前市场中已出现了部分积极因素，行业内部也通过自律协议达成了一定程度的共识，使得价格有了止跌的态势，不过鉴于产能产量过剩问题带来的巨大压力，以及企业套期保值行为对价格的影响，所以现阶段不宜对价格走势抱有过高的期望。我们预计2025年多晶硅价格将会呈现前低后高的走势，并且主要围绕龙头企业的生产成本进行波动。
Ø 风险提示：限产政策出台（上行风险）、海外双反超预期（下行风险）、全球经济衰退（下行风险）、大规模财政\货币政策刺激（上行风险）